基于基本面作出决策

　　保守的投资组合管理是基于基本面情况的。短期的价格波动（一个技术指标）也可以作为基本面出现变化的一个早期警告。如果波动率是其他问题的征兆，特别是基本趋势出现了变化，那么谨慎关注价格是明智的建议。不过，这也不完全可信；多数市场理论认为短期的价格运动不能作为预测的工具。当价格波动真正发生的时候，那就值得查证了。它可能是某种信号，所以在基本面寻找确认依据就十分重要。

　　如果价格波动涉及公司基本业绩的重大下滑，那么相对于传统方法这种波动更有助于及早确认基本面变化。价格波动不会一直提供早期信号；很多短期波动表现的只是市场上的短期趋势，对消息和时事的过激反应，或者机构投资者买入和抛售的动向，与股票的长期增值潜力并无关系或者关系不大。所以，就关注每日或每周的价格走势这件事来说，把价格指标放到具体的背景下才是更重要的。

　　习惯认为保守型投资者希望确保安全，所以传统的建议都旨在使投资组合多样化。尽管多样化是一个基本的并且明智的主意，但它却不能对付短期的价格波动。即使拥有最优的多样化投资组合，你仍然要经历价格的涨跌；你仍然想要兑现盈利或者趁股价低靡时买入更多的股票，而且你必须抑制由于任何错误的原因而要对短期趋势作出反应的冲动。分散投资可以使你免于某种风险，却不能确保你不必经历价格的波动。

　　然而，多样化的投资组合有一个另外的扩展就是采用资产配置模型。在这种方式下，你可以将部分资产配置到各种不同的领域：股票、共同基金、房地产、现金储备、贵金属等。资产配置可以发挥和分散投资相同的作用，但是它也不能保护你的投资组合免于短期价格波动的冲击。

　　分散配置还不足以保护资产。将资金在不同的市场间简单地转换可以为你的资产提供一些安全，但是这不能保护你免于各种形式的市场风险。无论你的股票长期的成长性有多好，你的净资产中投入到股市的部分都会面临短期的市场风险。基于相同的依据，房地产、贵金属以及你所配置的其他投资品种的短期价格都易受短期市场风险的冲击。多数的保守投资者始终在同市场风险斗争，甚至那些处于市场之外的人也不能完全避免损失；购买力会由于通货膨胀而逐渐降低，处于所有市场之外又有失去机会的风险，这些综合到一起会形成比短期波动更严重的问题。

　　

本文摘自《保守型投资者的期权交易策略》

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