不抛售股票而兑现盈利

　　作为一个保守型投资者,前提是你不会仅仅因为目前的股价高于你的成本价就去兑现盈利；同时，你当然乐意在不出售股票的情况下兑现那些盈利。在这个前提下，下面提供了一些对你的投资组合策略有用的指导方针。

　　（1）利用多头看跌期权去保护现有的投资组合头寸是合适的。作为一种保险，多头看跌期权表示的是有限的风险，并且它能确保当前有利的价格得到保护。

　　（2）作为一种替代购买形式，使用多头看涨期权也是可行的，条件是能够得到长期股票期权（LEAPS）并且意在保留行权后买入股票的可能性。(参考第6章，“购买股票的另一种选择”，关于此策略有更深入的探讨。)

　　（3）如果近期你持有的股票由于整个市场下跌而暴跌，多头看涨期权对你会更有用；这就提供了买入的机会，不过你可能不愿意为了利用临时的波动而买入额外的股票。将看涨期权行权后你可以获得额外的股票，从而降低你买入股票的成本价。这是一个保守的策略，只有在你打算获得额外的股票时才会使用。

　　（4）只有在你愿意以净价（敲定价格减去你获得的看跌期权权利金）买入股票时，作为替代购买（如果履约，你就要以敲定价格接收转给你的股票）形式的空头看跌期权才是有用的。在这种情况下，风险水平应该被认为是敲定价格与支撑价格之差，再减去卖出看跌期权得到的净权利金。记住，支撑位不是一个绝对的值。你可以使用某种基本面依据，如利润和分红记录，实际每股账面价值，以及其他指标来确定股票的支撑位。为了发现与空头看跌期权策略相伴的净风险，计算一下调整后的执行价格（敲定价格减去支撑位），然后再减去得到的净权利金收益。净风险被定义如下：

　　（S-L）-（P-T）=R

　　式中S——空头看跌期权的敲定价格

　　L——支撑位

　　P——获得的权利金

　　T——交易成本

　　R——净风险水平

　　（5）当你所持股票的股价已经下跌并且你认为近期股价会上涨时，空头看跌期权可用于代替多头看涨期权。这假定了如果看跌期权最终履约,你愿意基于上述第4点的标准以敲定价格获得股票。

　　何时使用期权是投机性的，保守的投资策略又何时有效呢？考虑因素之一就是你是否持有股票头寸。只要你使用期权的目的是保护盈利、利用价格顶点、或者平均摊低股票成本，那么保守的投资准则与各种期权策略就是相匹配的。如果你在自己并未持有的股票发生价格波动时选择使用期权，这只在替代购买策略中是合适的，可以根据前述的条件来限定。否则，为了获利而在你未持有的股票上使用期权就是投机行为。

　　

本文摘自《保守型投资者的期权交易策略》

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