“你支付的是价格，你得到的是价值”（1）

　　原因之一是：过去的可口可乐不符合巴菲特的其他标准。

　　第二条标准是：管理层有没有合理地分配资本？

　　在20世纪70年代，可口可乐公司在首席执行官保罗R26;奥斯汀（J. Paul Austin）的领导下积累了大量现金—超过3亿美元。奥斯汀实际上不知道该怎么用这些钱，他开始玩无节制的收购游戏，购买了各种各样不相关的企业，包括内陆养虾场，私人品牌咖啡和生产塑料吸管、湿纸巾和地毯清洗剂的工厂。公司的年资本收益率仅为可怜的1%。

　　在巴菲特看来，一名首席执行官最重要的任务是合理地分配资本：确保企业为它的拥有者（股东）赚取尽可能多的利润。如果一家合理运营的企业不能将盈余的现金投到有利可图的地方，它就会通过提高红利率或回购股票把这些钱还给股东们。可口可乐却没有这么做，它将资金浪费在了利润前景不确定的企业中。

　　第三条标准是：如果管理层不变，我愿意购买这家企业吗？

　　一家企业的未来主要依赖于它的管理质量。拙劣的管理有可能坑苦一家好企业，就像奥斯汀坑苦可口可乐一样。

　　1981年，罗伯特R26;郭思达（Robert Goizueta）从奥斯汀手中接过了帅印。由于他的第一波行动之一就是买下了一家电影公司，看起来可口可乐的变化不会太大。

　　但当郭思达钻研了公司的深层问题后，他发现就连可乐生意也经营得非常糟糕。“在许多国家，公司的仓库里存着一年也用不完的货物—瓶盖、配料和其他东西。”单是这一点就让可口可乐公司每天损失2 200万美元。他开始意识到，可口可乐是一个金矿。他卖掉了电影公司、养虾场和其他所有“不值钱的企业”（他的说法），把重心重新放在了可乐上。

　　郭思达完善了管理和存货系统，全面修正了可乐的营销策略，大大改善了公司与装瓶商的关系，并推出了一种轰动一时的新产品—减肥可乐。

　　重新聚焦于软饮料的可口可乐拥有了一支巴菲特乐于与之共事的管理队伍。

　　第四条标准是：这家企业有理想的经济特征吗？这些特征可维持吗？

　　巴菲特会区分两种类型的行业：一种是有某种特殊优势的行业，另一种是没有特殊优势的平凡行业。

　　

本文摘自《巴菲特与索罗斯的投资习惯》

---

　　这部已被全球投资者奉为“圣经”的作品中，作者马克·泰尔开创性地提出：有着天壤之别的巴菲特和索罗斯，不仅有着共同的投资习惯，而且他们的思考方法完全一致。 　　而更令人难以相信的是，无论是彼得·林奇、约翰·坦普顿，还是本杰明·格雷厄姆、菲利普·费希尔，成功的投资者都遵循着与巴菲特和索罗斯一模一样的思考习惯，无一例外。 　　马克·泰尔认为，决定成败的不是你投资了什么，而是你的投资习惯。在本书中，他分析了失败的投资者容易陷入的7种投资误区，总结了几乎涵盖投资世界的每一个方面、巴菲特和索罗斯均虔诚信奉的23种投资习惯。只要你学习和借鉴了这23个习惯，根据自身情况发展出自己的投资哲学，你就能成为投资市场中的胜利者。