全球房地产前景观

　　美国、中国和欧元区同时面临类似的挑战，既要采取措施抑制过热的房地产市场避免历史错误再现，又要不影响其作为复苏与稳定重要杠杆的角色。政策制定者和国际投资者在寻求房地产作为财富有力来源也同时是潜在不稳定力量的边界的过程中优化决策。房地产相关的议题主导了全球领导人的话题。美国量宽退出将会是对2014 年全球流动性以及经济复苏最具影响力的事件。美国房地产市场将成为衡量及预测量宽退出的多棱镜。在中国，房地产是周期性政策与结构性政策交点的核心所在，对于政府抑制产能过剩、转变经济增长模式、监管银子银行、消除不平等具有指标性意义。在欧元区，房地产对抵抗通货紧缩至关重要，因为房地产在过热的北欧各国和低迷下的周边国家体现出相当的不对称，这使欧洲央行货币政策成为稳定增长和物价的利器，而其自身也是促使经济再平衡的重要渠道。
　　在美国，房地产是影响货币政策常态化的步伐与形式的决定性变量。房地产在经济复苏中扮演着重要角色，也是美联储推迟退出证券购买的主要因素。美联储最终决定在2014 年1 月开始退出量宽，财政不确定性在两党就美国政府预算达成协议后大幅下降。劳动力市场的稳步复苏将促使美联储在每次联邦公开市场委员会会议上作出减少每月资产购买额度100 亿美元的决定。量宽因此预计将在2014年12月正式结束。在此背景下，美国房市预计会软着陆，因为长期利率在失业率及违约率下降、信贷条件放宽以及房地美和房利美复苏的背景下会更平稳的上升。房价会继续上升但增速有所放缓; 居民消费也将会因财富效应减少而温和放缓。另一方面，非居民投资将可能加速扩张，得益于活跃的收购兼并机会、良好的盈利能力与企业充足的现金。总体而言，美国经济增长将保持一个良好态势，预计GDP 同比增长将从2013 年的1.7% 上升至2014 年的2.4%。
　　在中国，房地产是周期性政策与结构性政策交点的核心所在。尽管政府宣布了一系列限制购买与增加供给的调控政策，房价依然保持强劲的上升势头。地方政府已宣布了新一轮的调控政策作为解决近期房地产热潮的短期对策。土地改革、增加公屋供给与开征房产税将会是最终的解决方案。央行的流动性紧缩与银监会对影子银行的监控将促使开放商去杠杆以促使房地产市场的健康发展。总而言之，中国的房地产市场预计将在更好的监管之下保持稳健的增长态势，反映了经济的温和复苏，GDP 同比增长将从2013 年的7.7% 上升至2014 年的8.0%。
　　在欧元区，房地产复苏是抵御通缩的有力屏障、实现再平衡的重要渠道以及推动经济增长的新动力。欧洲央行将可能通过长期再融资操作（LTRO）、证券购买、存款利率来注入新流动性，因为通缩威胁已促使欧洲央行在货币政策上采取更为激进的立场。德国及北欧等最为稳健的经济体将面临过度扩张的货币条件，对有些地区的房地产泡沫担忧也逐渐上升；而周边疲软国家的新高失业率、持续亏损的银行、紧缩的信贷条件紧缩将使它们的复苏进程缓慢。这些不对称因素将促成欧元区内部的“再平衡”，扩张经济体的消费加速增长将促进他们欧元区对手国家出口大幅回暖。总体而言，我们预测欧元区2014年GDP 同比增长1%，其在2013 年同比下跌0.4%。
　　2014 年全球房地产和增长态势促使全球资产重新配置。全球流动性紧缩将触发资本从印尼、印度、土耳其等脆弱新兴经济体外流，而美国、中国与欧洲将因为强劲的基本面和恰当的结构性改革而保持相对吸引力。我们预期人民币和美元保持升值，而日元将出现大幅贬值。从债券到股票的风格转换将是另一个趋势。美国股市在2014 年将有不俗表现，得益于上市公司的高盈利性、充沛的现金以及活跃的收购兼并。政府债券将可能在全球范围内遭遇重创，欧洲国债因与美国国债的高相关性更为拖累。伴随着利率的上升，可转债将在全球范围内受到青睐。另类投资而言，通过直接购买或者间接持有房地产相关金融产品形成对于英国、德国、丹麦、瑞典和西班牙住房市场的敞口将会是非常有前景的投资机会。

本文摘自《战略转型及全球重组》

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　　 本书多视角探讨当今中国经济，从18个方面，提出中国未来在经济、制度、社会和外交上应推行的新战略，重组全球经济格局。对中国而言，巨大的人口红利优势是否行将终结？“不干涉”的外交政策已过时，金丝手套下重拳如何出击？结构性改革迫在眉睫，政府如何应对？全球贸易争端加剧，世贸组织成就甚微，新一波特惠贸易协议如何打通壁垒？人民币国际化进程又将怎样依靠政策驱动自然推进？老龄化定时炸弹开始计时，中国是否也将面对长寿冲击？地方债债台累累，谁是压死骆驼的最后一根稻草？页岩气是否真的潜力无穷？放眼全球，通胀和公共性债务占比过高的双重压力下，日本政府将如何突出重围？美国制造业回巢是昙花一现还是星火燎原?中国投资者将如何在东盟蓬勃发展的资本市场中受益？……海通国际首席经济学家最权威的经济论著。