记忆让我们学会逆向投资?

2014-04-24 17:05:53

  在本书中,我引用了大量以往的新闻报道,它们可以更形象
地说明问题,而不是为了回顾历史。比如,如果我想说明人们经
常会在新一轮经济衰退初期便开始担心二次探底,这显然不是什
么新现象,当然也不能说明什么新问题了,我就会引用一系列以
前的新闻报道。它们的用意在于说明这种心理依旧存在。我当然
不能用“绝不可能,这个世界上根本就不存在二次探底”这样的
咆哮去驳斥每一个人吧?或许就会有人这么做,但我认为这对你
显然没有意义。
通常情况下,人们总是习惯于在身边寻找特定的事例,去验
证他们信以为真的道理,而对不支持其观点的事情则视而不见或
者大事化小。这种早已经被人们所熟知的认知偏差,被研究各
种行为方式包括行为金融学的人称之为确认偏误(Confirmation
Bias),我们倾向于搜寻支持自己的证据,对与之相对立的证据则
不予理会。
行为学家指出,它对人类实现成功进化有着不可忽略的深远
意义。它让我们在进化道路上面对极端严酷的环境时更加自信,
敢于不断挑战艰难险阻,但是在市场上,这种认知方式却是有害
无益的。
此外,更多的投资者在本性上倾向于怀疑,或者说悲观看待
市场,而不习惯于采取乐观态度。即便是最窝囊的熊也会偶露狰
狞,虽然老实的熊厉害起来或许不是一个好征兆。但值得关注的
是,股市上涨的时间多于下跌,这是股市2/3 以上历史时段内的实际表现,
因此,悲观多于乐观显然违背了人的本能。人们在本不该悲观的
时候采取悲观态度,这是很多人不能实现长期投资收益的根本原
因所在。这不由得让我们想起沃伦•巴菲特的一句话:“当其他人
胆颤心惊时,你应该贪婪无比,当别人贪得无厌时,你应该心有余悸。”
我并不是在主张逆向投资,而且逆向投资也不一定有效。一
件事情的发生未必表明其对立事件也会发生,这也是逆向投资的
基本定义,我只是主张不要盲目跟随潮流。
事实却是,不管是乐观者还是悲观者,大多数人会去寻找与
自己的观点相一致的最新市场报道或权威专家点评,然后对它们
笃信不疑。在任何一个时点,你总能找到大量证据告诉自己:

经济衰退是不可能的。
这有可能只是一次市场调整。
全球增长态势良好。
企业利润较为健康,不要担心。
……
但假如你忘记了历史而且又错误地经常采取悲观态度,那么,
你就有可能低估那些毫无警惕性的报道,去寻找那些能给你的观
点添油加醋的材料。同样的道理,你也可能会错误地采取乐观态
度。这也是我决定对这些历史报道点到为止、而不是长篇大论的
原因。此外,看看历史也是很有趣的。因为那时的人有着与今天
完全相同的担忧,和1 年、3 年、7 年、23 年或是189 年之后的人,
也不会有什么差别。
因此,读者可以随便对我引用的这些报道挑三拣四。我不想
改变大多数读者的观点,因为我知道,大多数读者会固执己见地
去寻找支持自己的证据,他们对反对意见麻木不仁。
我们还是应该在回顾历史中体会到一份快乐。谷歌的搜索引
擎不仅非常有用,而且非常有趣,《纽约时报》也是我们了解历
史事件的一个好去处。此外,每一家差不多的图书馆都典藏着大
量出版物的微缩文件,尽管它们的技术含量不及谷歌,但显然
能让你回忆起年轻时在大学图书馆里埋头苦学的情景。我的观
点是,我在本书中提及的任何情绪和行为都不是新事物,如果
你能以历史为工具补偿自己的糟糕记性,那么,历史自然会成
为你的良师益友。
此外,这也是我的第8 本书,这的确有点让我难以置信。虽
然我的市场观点每年都会依据未来12 个月的预测而有所变化,
但我的基本世界观却鲜有变化。我坚信市场规律和资本市场的价
格法则。基于这个观点,我相信供给和需求是决定股票价格的两
大基本要素,尽管供求也会受到诸多其他因素的影响。
因此,如果读过我以前写的书,你或许会注意到某些章节存
在重复现象,不过,出现在本书中的内容均采用了最新数据。这
也是有意为之的,假如某种方式确实有助于说明我的观点,我并
不在意重复。但我也会以新的方式重述这些章节,或是在全新的
场合下使用这些内容。实际上,本书中的很多章节均来自于1987
年创作的《华尔街的华尔兹》(The Wall Street Waltz)一书,这本
书中的很多内容太有价值了,以至于我没有办法拒绝。毕竟,在
一本讲述历史价值的书里,重复一下我自己的历史也是合情合理
的。因此,假如你发现某些图片似曾相识,我还恳请你能宽容大度,
有些市场规律不仅适用于我所经历的这短短40 年,它们的价值
要长久得多。
既然如此,那我们就一同去回顾历史吧。
而且还要记得感谢我们的记忆。

本文摘自《下一个暴富点》


   巴菲特师弟教你以史为镜 炼就发现牛市的火眼金睛  从2002年牛市开始上涨到2007年到达最高峰,全球股市疯涨161%,原因何在?这一时期的V形反转趋势中股市出现了怎样的暴富点?  股市反弹与经济复苏之间是否有着必然联系?为何2010年美股的上涨并没有伴随经济复苏?时至今日,日益复苏的中国经济是否预示着A股市场的反弹趋势正在逐步形成?  巴菲特为何能在金融危机爆发前准确地抛出中石油股票,他抄底A股入股比亚迪大赚13亿美元的秘诀又是什么? 看似独立的个例之间到底暗藏着怎样的玄机?隐藏在股市起伏与经济荣衰中的密码,究竟以何种方式发挥作用? 全球知名投资大师肯•费雪漫步300年投资史,将松散而随机的历史事件进行整合,对政治、经济等因素一一分解,加以行为金融学的群体心理分析,得出了惊人的结论。对于每次的经济涨跌周期、熊市和牛市中的关键节点,也渐渐得出一个清晰的趋势图景。被短视、记忆和悲观情绪蒙蔽的我们,怎样才能让历史成为强大的工具并帮助我们在投资中获利?

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