美国生产端复苏是支撑分化的坚实基础

　　美国经济复苏不仅是需求端的复苏，产能端的复苏表现同样抢眼。生产端的复苏，为美国经济实现长期、内生动能驱动的增长，奠定了真正的基础。

　　一、美国经济生产端复苏明显

　　美国经济生产端的复苏非常清晰，制造业产出增加、投资加速、产能利用率上升、制造业就业人口回升等无不说明美国生产端复苏的事实。自2009年以来，美国制造业产出增速明显快于其他发达国家，而且这种相对优势还在扩大。

　　事实上，2010—2012年，美国经济复苏的三年中，制造业的增长速度均高于美国GDP 增速，并且这一情形有持续趋势。对于美国经济来说，制造业正在以快于整体经济增速的水平增长。这一点，相似于美国1992—1999年的经济周期，不同于美国2001—2007年的经济周期。

　　从展望来看，美国制造业产能利用率自2010年以来一路走高，至2013年第一季度已经达到95%。由于工业产出增加和产能利用率趋紧，美国企业的投资支出也在增长，特别是与企业生产相关的设备和软件投资更是高速增长。高盛 2013年2月发布的对美国投资支出的专题报告预计，资本支出将为 2013 年美国实际 GDP 增长贡献 1 个百分点，而且美国投资支出在2014年将大幅增长9%～10%，高于 2013和2012年， 其中设备投资增幅高于基建领域投资。图2-15中可以非常明显看到，2010年以来，美国设备和软件投资指数已经持续高于总体固定资产投资指数，而尤其在危机之前的十几年里，设备和软件投资一直低于总体固定资产投资指数。这凸显了美国之前的制造业外流，以及当前的制造业复苏。从美国制造业的重要子行业的具体数据来看，美国汽车、计算机、电子等行业的产出不断增长，已回到甚至超过次贷危机前的水平。以2007年为100，美国汽车及零部件生产指数在 2008 年滑落到接近40，但目前已经复苏到110左右；美国机械行业生产指数也是如此。更突出的美国计算机和电子产品生产指数目前则攀高到接近140。

　　二战期间，美国制造业就业一度达到美国就业人口总数的45%，此后占比一路下滑；从上世纪70年代开始，制造业就业人数绝对值也开始下降。2000年之后美国制造业就业人数加速减少，即便是在 2003—2007年的繁荣时期也是在下滑，从2000年1月至2009年12月，美国共损失制造业岗位 581.2多万个。但是从2010年这一趋势开始扭转，2010 年1月到2013年5月间，美国已经累计增加了51万个制造业工作岗位，凸显美国制造业的扩张。

　　二、政策支持与要素成本下降共同推动美国生产端复苏

　　美国生产端复苏是由于美国政府一系列的复兴制造业政策措施、美国能源独立带来的能源资源成本下降、生产效率提高、劳动力成本相对下降等多方面原因造就的。

　　美国政府近几年推出了一系列刺激制造业的政策，比如《美国制造业促进法案》、“购买美国货”、“五年出口倍增计划”、“内保就业促进倡议”等。同时，美国政府还运用税务杠杆，通过定向税收减免支持中小企业出口、支持能源产业特别是绿色能源，降低制造业的税赋负担，并重新修订此前所签署的一系列与贸易伙伴的贸易自由协定，取消把业务转移到海外的美国公司所享税务优惠等。除此之外，很多州政府还出台了一系列税收减免、土地优惠、政府资助等政策，来招商引资。

　　美国持续的高研发投入是美国全要素生产率提高的保证。图2-18显示，美国的研发投入/GDP在上世纪80年代美国制造业开始大幅向国外转移时触底，之后保持了总体持续上升的趋势，当前已经达到新的历史高点。

　　综合来看，美国绝对低廉的能源价格、相对降低的劳动成本，以及由于劳动替代技术应用带来的劳动力占制造业总成本的下降，美国制造的成本优势正在凸显，美国已经成为具有相对吸引力的制造业国家。事实也是如此。已经有大量的制造业回流美国的例子。 美国南部各州正在将制造业作为经济增长的主要定位。

　　

本文摘自《全球经济金融新格局》

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　　 “美联储从过去5年的宽松转向未来5年的紧缩； 美国向上，欧洲趋稳，新兴市场危机； 全球从同步荣衰到大分化，中国会继续繁荣，还是遭遇考验、迎来危机？ 经济、股票、货币、债券、商品投资如何把握？