中国金融改革的展望(1) - 兄弟财经外汇返佣

笔者认为，在金融全球化的背景下，按照中国共产党十六届三中全会决定的要求，应当从以下几个方面着力推进中国的金融改革。

1.坚持推进国有商业银行改革，逐步建立健全我国的银行体系

金融是现代经济的核心，而银行则是金融的心脏。中国的银行体系应当包括中央银行、商业银行、政策性银行及信用合作社四个部分。

增强中国人民银行在金融体系中的核心作用。中央银行是一个国家的金融主管机构，是国家货币政策的制定者和执行者，它应起到国家的银行、发行的银行及银行的银行这种核心作用。在银监会成立后，中国人民银行作为我国的中央银行，不仅继续履行货币发行、外汇管理、经理国库、支付清算、金融法制建设、调查统计等职责，还增加了反洗钱和管理信贷征信业两项职能。更重要的是应当强化其与制定和执行货币政策有关的职能，进一步提高制定和执行货币政策的水平。中国人民银行应当根据国家经济状况和经济发展目标，独立制定货币政策，调控货币供应量及信贷量，要灵活运用利率、汇率等各种货币政策工具来实施宏观调控，稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，以及货币政策的传导机制，通过再贴现、公开市场业务、准备金制度这三种货币政策工具，来对货币市场进行引导。还应注意防范和化解系统性金融风险，维护国家金融安全。

坚定不移地推进国有商业银行的改革。商业银行是以盈利为目的的金融服务企业，其主要作用为充当金融中介，提高经济效益;帮助企业运营，促进经济发展;优化资金配置，降低金融风险;传导货币政策，支持宏观调控。商业银行可以根据其服务的范围，分为全国、地区和社区三个层次。所有商业银行都应当按照中共十六届三中全会决定的要求，努力改造成为资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业。

在探索和实践的基础上，中国四大国有商业银行的改革“路线图”已经确定，那就是“实行股份制改造、引进战略投资者、加快处置不良资产、充实资本金、完善公司治理、创造条件上市”。尽管这一“路线图”还需要在实践中进行必要的调整和细化，但应当坚持改革的大方向，尽快提高中国商业银行的国际竞争力，力争在2006年底中国银行业全面对外开放时能立于不败之地。股份制商业银行及城市商业银行也应参照这一“路线图”，完善法人治理制度，加强内部管理，符合条件的也可以上市融资。

全国性商业银行应当有很强的资金实力、良好的法人治理制度及严密的内部管理，中国目前只有四大国有商业银行、部分股份制商业银行和极少数城市商业银行符合这一要求。目前有一些城市商业银行和农村商业银行希望扩大服务范围，应当慎重对待。建议银监会制定准许商业银行全国经营的条件，并鼓励商业银行通过兼并重组做大做强。绝大多数城市商业银行及农村商业银行都应当成为地区性商业银行，主要在本市或本省范围内经营。

试点建立并稳步发展社区银行。社区银行（community banks）是基于社区范围内经济主体（主要是社区居民及各种小型经济组织）的共同利益诉求而依法设立的小型金融机构，它以盈利为目的，遵循市场经济的运行规则自主经营，为社区居民及经济组织提供主要基于当地经济活动的金融服务并负有社区发展责任。社区银行虽然资产规模不大（5亿～10亿元人民币），但由于它主要是为社区服务，对社区内的情况比较了解，能较好地把握风险，借款者的失信成本也较高，而且由于其历史包袱比较轻，有可能采取比较灵活的机制。据了解，美国有6 000多家社区银行，其平均资产规模为1.1亿美元，其存款业务占市场总量的20%左右。建议尽快启动兴办社区银行的试点，在总结经验的基础上稳步推进。

按照“鼓励社会资金参与中小金融机构的重组改造。在加强监管和保持资本金充足的前提下，稳步发展各种所有制金融企业”的精神，城市商业银行应当允许民间资金进入，社区银行甚至可以考虑以民间资金为主。

深化政策性银行改革。国家开发银行、中国进出口银行及中国农业发展银行等三家政策性银行应当按照进一步发挥各自功能的方向深化改革，提高支持宏观调控、推动经济发展的效能。一方面要加强内部管理，防范各类风险;另一方面则应当研究政策性金融的职能及工具，防止过度商业化。

继续推进农村信用合作社的改革。到2005年底，中国还有607家城市信用合作社和27 000余家农村信用合作社，其中有不少已经失去了合作的性质，而且由于所有者缺位、体制不健全、管理不善、政策不到位等原因，历史上形成了大量不良的贷款和亏损挂账。为此从2003年开始对农村信用合作社进行改革，国家给予适当政策支持。通过试点取得经验，逐步把农村信用社改造成为农村社区服务的地方性金融企业，其产权结构可采取股份制、股份合作制和合作制三种方式，但由于存在问题较多，积重难返，要真正完成改革，完善农村金融服务体系尚需较长时间。

2.发展多种类、多层次的金融市场，拓宽直接投资渠道

2005年1月末，中国城乡居民储蓄存款余额突破12万亿元;5月末突破13万亿元;12月末，人民币各项存款余额为28.72万亿元，其中城乡居民储蓄存款达到141 050.99亿元。造成储蓄迅速增长的一个主要原因是中国直接投资渠道过窄，中国股市市值仅约占GDP的20%，还有不少非流通股，债券余额仅约占GDP的30%，都远低于世界平均水平;期货市场只有商品期货，而且品种很少;货币市场、外汇市场及保险市场也还欠发育。为此需要发展多种类、多层次的金融市场，并在它们之间建立有机结合、协调发展的机制，适应不同投资者的偏好，努力拓宽直接投资的渠道。

推进股权分置改革，努力提高上市公司质量。中国股市的股权分置改革正在顺利推进，截至2006年1月9日，沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共434家，占1 350家应改革A股上市公司的32%，对应占市值比为37%，预计到2006年底可以基本完成此项改革。

股市是一个具有耗散结构的系统，只有在与外界不断有资金及信息交换的情况下，才能维持其相对的稳定。社保及保险资金的入市、QFII的实行及允许战略投资者的进入，必将为中国股市的发展增添新的动力。

但是股市治本之策还是要提高上市公司的质量，根据笔者的分析，在中国目前上市公司中，只有大约400家（约占30%）有较高的投资价值，可以向投资者提供合理的回报，其余的上市公司投资价值较低，有近300家（约占20%）上市公司基本没有投资价值。例如根据2005年第3季度还在交易的1 353家沪深上市公司提交的报告，有36家净资产小于0，调整后净资产有62家小于0，净利润小于0的有235家，分别占2.66%、4.58%和17.37%。为此应当努力改善上市公司的治理制度，加强内部管理，提高盈利能力，同时应当建立并健全退市制度，通过摘牌、协议、购并等方式使基本没有投资价值的上市公司退出股市，并允许有较高投资价值的企业上市，逐步形成中国股市的“蓝筹”股。还要建立做空机制，允许信用交易、融资融券、买空卖空。此外，还应稳步推进金融衍生品市场的建设，可先从股指期货开始。

大力发展债券市场，规范并扩大企业债券的发行。目前中国的债券市场分割为银行间债券市场及交易所债券市场，前者规模要比后者庞大得多。2004年银行间债券市场累计发行债券26 548亿元（其中国债4 413.9亿元、中央银行票据17 037.3亿元、政策性金融债券4 348亿元、商业银行次级债券748.8亿元），累计成交13.3万亿元（其中现券成交2.5万亿元，债券回购成交9.3万亿元）。2004年末，银行间债券市场托管债券总额为4.6万亿元，而交易所债券市场2004年底的国债托管市值仅为4 388.4亿元，未到期国债回购量为1 081.66亿元。

本文摘自《中国经济改革与发展研究(第二集)》

　　《中国经济改革与发展研究》汇集了成思危先生在复杂科学、虚拟经济、风险投资三个方面领导数百名研究人员完成的一部分研究成果的基础上，进一步分析思考而写成的18篇文章，以及根据成先生个人思考研究所写成的12篇文章。本次出版的是这套著作的第二集。通过阅读本书，读者能够看出成先生的学术观点的形成和发展过程，对中国的经济改革与发展?将会有更加深刻的认识。...