(七) 英国政府对早期阶段风险投资和非公开权益资本市场的支持(2)

2014-01-06 19:33:05

　　 (1) 风险投资信托

　　风险投资信托是指把以高科技、互联网等为代表的高风险企业作为投资对象的信托，也可以说是一种基金的形式。由于对高科技、互联网公司的投资具有高风险、高收益的特点，在风险投资信托中，委托人的信托收益具有极大的不确定性。风险投资信托的具体管理方式与股权信托基本相同。股权信托是指以公司股权为投资、管理、处置对象的信托。受托人根据与委托人、被投资公司的协定购买公司非流通股份或发起设立新的公司，并对所投资股权行使股东权利。受托人将公司分红、股权转让价款扣除应得的管理费后作为信托收益或信托本金的偿还金支付给委托人。股权信托能够将社会闲散资金集合起来投资于急需资金或大量需要资金的生产企业和大型工程项目公司，是资金融通方式的有益探索，并且能够促进企业建立现代企业制度。

　　英国政府历来重视风险投资和非公开权益资本对早期阶段项目进行投资，具体体现有：1995年由保守党英国政府设立的风险投资信托(Venture Capital Trusts，VCTs)。其当时推出的主要目的在于帮助个人来投资于未能上市的中小型高风险公司。英国风险投资信托的上市交易机制对包括中国在内的发展中国家提供了积极的借鉴。作为一种为风险企业提供金融支持的制度安排，风险投资信托起源于英国，在1995年问世，其最初的设计来自英国1993年预算案。

　　风险投资信托出现之后，非公开权益资本成为了风险投资基金的主要资本来源，而此前风险投资基金主要来源于养老金和保险金。可以说，由于风险投资信托的推出，其税收激励计划使得非公开权益资本投资者有效地对成长型企业进行投资，获得收益。当然，基于税收优惠的措施，风险投资信托受到政府相关法令的严格监管。风险投资信托必须在伦敦证券交易所上市交易，并交由风险投资经理管理来投资经严选、早期型的中小企业。风险投资信托在一级和二级市场均可认购。

　　被专业基金经理人管理的风险投资信托在伦敦证券交易所挂牌上市，类似于其他的投资信托。投资者采取订购份额的方式来进行风险投资信托的投资，资金投向非公开公司(非上市公司)和在伦敦金融城二板AIM市场及柜台交易的上市公司，帮助他们进行融资，促进这些中小企业的进一步发展。通常情况下，英国本土的公司可以从风险投资信托处获得年度100万英镑的融资额。投资者可以享受收入税、资本利得税，以及由风险投资信托付给的股息税的减免，如投资于新的风险投资信托每年最多不超过10万英镑(平均额统计数字为2.5万英镑，投资的股份需要持有3年)可以获得基本税率下的20％减免。截至2003年4月的5年间，风险投资信托已经募集了10亿英镑的资金。

　　(2) 企业风险投资国家方案

　　英国政府历来寻求鼓励企业和大公司对科技型的小规模公司进行风险投资，从而获得相互的战略优势。企业风险投资方案(The Corporate Venturing Scheme)给予投资公司至少3年的20％的公司所得税减免。英国政府还建立了“公司英国风险投资项目”(Corporate Venturing UK)来建立一种让潜在合伙人相互认可的市场机制，从而使得更多的公司来更广泛地接受公司风险投资的原则和实践，并接受公司风险投资过程的指导。

　　(3) 桥梁社区风险投资基金

　　另外，英国政府还成立了“桥梁社区风险投资基金”(Bridge Community Ventures，BVC)，专门投资那些具有巨大潜力却分布在英格兰许多欠投资地区的高成长性企业。这项计划是经过社会投资部的顾问罗纳德R26;科恩爵士(同时任职于知名风险投资公司Apax)推荐，从而形成报告于2000年10月递交给英国财政大臣并得到批准的。受到美国社区发展风险投资业的启发，这个方案基于利用风险投资这个工具，通过包括非公开权益资本在内的权益资本支持企业、发展商业，诸如产生新的就业机会以及增强企业家自身能力并增加企业资产，从而刺激欠发达社区的经济发展和提高该地区低收入人群的生活水平。英国政府接受了罗纳德R26;科恩和财政大臣的建议，并同意在“英镑易英镑”的基础上从非公开权益资本部门募集资金。

　　图2-13集中介绍了桥梁社区风险投资基金的部分投资项目。桥梁社区风险投资基金从众多的非公开权益资本投资者，包括公司和个人，募集到了2000万英镑。其投资额度在15万~200万英镑之间，目标回报率为年均10％(期望值基于美国的同类基金)，所投资的风险企业应该是员工少于250人且营业额少于250万英镑。而且，被投资的风险企业必须和它们的社区紧密联系，例如，雇佣来源、市场推广和营销、供应链等。

　　表2-13 桥梁社区风险投资基金投资项目

　　

　　(续表)

　　

本文摘自《中国风险投资和非公开权益资本的崛起》

　　中国的风险投资和非公开权益资本还处于十分年轻的状态，但是这几年得到了非常快速的发展。在本书中，作者介绍了中国风险投资和非公开权益资本事业的概况，其中包括众多典型案例以及当前中国一些创新行业、科技行业及传统行业的大体情况。在涉及的诸多案例中，其中较为详细的有Flomerics、港湾、掌上灵通、腾讯、喷施宝、金蝶、用友、亚信、赛百诺、宁夏红、阿里巴巴等。本书还着重描述了一些参与风险投资和非公开权益资本投资的公司，如华平、IDG、中创、富达、软银、英联、凯雷等。通过阅读这些案例以及对相关理论的学习，读者对中国的风险投资和非公开权益资本会有一个宏观上和微观上的认识，并能从中吸取成功企业的经验。