第二轮金融战后，历史逼近第三次重演

　　轻车熟路的第二轮金融战布局

　　1986年之后，今天我们都很熟悉的一幕再一次上演了，那就是一个新的美元资本（这里不再是美元货币，是因为美国金融战略的内部变化，后面章节会有叙述）大创造与输出周期下，各国经济繁荣与资产价格的疯狂上涨。

　　与20世纪70年代的美元货币与资本大创造，主要依赖银行信贷扩张不同，这一次，美国的资本市场扮演了几乎与银行并重的角色。而美国资本市场的主要大玩家不是银行，而是投行。由于投行从事的很多业务，其实与银行有很多相似之处，因此，也被称为影子银行业务。

　　1980年以来，美国影子银行部门为美国资本市场提供的融资额不断膨胀，1980年规模不足5 000亿美元，到1995年，就达到了3万亿美元左右。在2000年左右，实现了对传统银行业融资总规模的超越，2007年高峰期，达到了14万亿美元左右。[　数据来源：Federal reserve flow of funds report.

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　　由于这些融资基本不计入M2，所以，在20世纪80年代中期以后，美国的M2增长从70年代的基础上极大地回落了，1987年回落到5%左右，最低的年份回落到2%左右。

　　M2增速的回落，并不意味着美国企业融资环境的收紧，相反，影子银行的融资功能，对传统银行进行了替代，为美国公司提供了更为廉价的资本通道，因为影子银行的资本金要求更低。

　　伴随这一美元资本大创造周期的，则是美元资本新一轮的大输出。这一点，可以从美国海外资产的快速增长直观反映出来。

　　1986年，美国的海外资产大约是1.7万亿美元，到1996年则达到了5.2万亿美元以上，10年翻了3倍，年均增长率在10%以上，是同期美国的GDP增长率4%的2倍以上。那些美元资本大量流入的国家的资产价格出现了暴涨。

　　首先是日本，日本资产泡沫破灭的故事，大家都已经很熟悉了。随后，东亚与东南亚地区大部分国家也步日本后尘，其中最有代表性的是亚洲“四小龙”与亚洲“四小虎”。“四小龙”是韩国、新加坡、中国台湾、中国香港。“四小虎”是指泰国、马来西亚、印尼和菲律宾四国。在美元大贬值的10年之中，它们一样累积了很高的资产泡沫。

　　而1991年苏联解体后的国家，包括俄罗斯在内，则大量借贷外国资本，投入本国经济建设。这一切，都是建立在美元便宜的基础之上的。其情形则类似于70年代的拉美国家。

　　对日本与东南亚的金融收割

　　从1985年到1995年，长达10年的美元资本大创造与大输出，导致了美元的大贬值，这让世界各国再次掀起了一股美元替代论：到1995年，市场一度认为美元会继续贬值下去，舆论甚至传言美元对日元会贬值到50日元兑1美元的地步。

　　这种预测在当时看来是有理由的，除了美元自身的弱势政策之外，还有一个重要原因，那就是一个人们预想中的与美元能够势均力敌的欧洲货币即将诞生。

　　根据欧盟1991年12月通过的《马斯特里赫特条约》规定，最迟在1999年1月1日，经欧洲理事会确认，如达到“趋同标准”的成员国超过7个，即可开始实施单一货币。

　　在美元贬值与欧元准备横空出世的时候，20世纪70年代末的历史再一次重演了：各国纷纷抛售美元以及美元资产。日元、德国马克趁机大肆蚀掠美元的储备货币地盘。到处在谈论国际货币多元化，美元和美元资产受到市场冷落，日元、德国马克成为抢手货。

　　1985年，美元在各国外汇储备中的比例为65%，到1995年，则下降到54%。美国眼见要失去金融霸主地位。但是这只是一种假象，美元的大逆转正在悄悄逼近。其实，从当时美国银行机构收缩海外业务上，已经可见一斑。当时的美国银行大幅度收缩海外业务，储备现金，但是，人们只是认为这是美国金融势力衰弱的一个表现。

　　现在看来，美国银行机构在美元强势周期之前的收缩，并非是实力不济，而是高位兑现，是战略性的撤退。1995年，美国的通货膨胀率只有3%左右，因此，不存在需要克服通货膨胀而提升利率的情形。强势美元政策只有一个战略目的，那就是维持美元的霸权地位，同时完成新一轮的对他国财富的收割。

　　当时有两个条件，对克林顿政府的强势美元政策至关重要：第一是冷战结束的红利，1991年苏联解体后，美国的军费大幅度削减，克林顿成功实现美国财政盈余；第二，也是最根本的一条是，里根时期的“星球大战计划”终于开花结果，其中信息产业技术成功地产业化，带来了美国互联网技术革命。

　　于是，10年前，里根强势美元政策所引导的全球资本逆向大流转，再次出现了。全球资本流向美元，追逐美元资产。到2001年，美元在各国外汇储备资产中的份额上升到70%以上，接近于1978年的水平，超过1985年里根时期65%左右的水平。

　　后面的故事，就是我们很熟悉的金融危机在美国之外的国家与地区相继上演。各国重演了1980年到1985年，西欧各国经济的“去杠杆化”过程那一幕。不过，其严重程度要远超西欧当时的情形，这很大程度上是因为，这些国家在以IMF为代表的国际金融机构中，没有说话的份，只有听话的份。

　　1995年，日本GDP正式进入了负增长，直到2011年，日本的GDP才恢复到1996年的高点。所以，日本不是失去了10年，而是失去了15年。

　　墨西哥经历了失去的4年，其GDP到1999年，恢复到1995年的水平；

　　泰国经历了失去的9年，2006年其GDP才恢复到1997年的水平；

　　印度尼西亚经历了失去的8年，其GDP到2005年才恢复到1997年的水平；

　　马来西亚经历了失去的6年，其GDP规模到2003年才恢复到1997年的水平；

　　韩国经历了失去的6年，其GDP到2003年才恢复到1997年的水平；

　　俄罗斯经历了失去的6年，其GDP到2004年才恢复到1998年的水平；

　　阿根廷经历了失去的7年，直到2008年GDP才恢复到2001年的水平。

　　唯有台湾与香港地区，因为中国内地这个市场的保证，才得以免受经济大规模的“去杠杆化”所必然带来的经济收缩的痛苦。

　　在强势美元政策的影响下，西欧国家也一样面临着资本流出，它们也经历了一段时间的经济低速增长期。从1994年到2001年，表现最好的德国，其GDP年均增长率只有1%左右，英国大概0.9%左右，法国只有0.8%左右，而从1994年到2001年，美国则出现了平均4%以上的GDP年增长。其GDP从1994年的7万亿美元，上升到2001年的9.7万亿美元，增长40%。这是一个惊人的对比。

　　与美国第一个金融战略大周期相比，1985到2001年的金融战线条就更加简明并从容很多，其战略设计的色彩也更加浓厚。

　　美国人终于找到了一条非大国战争方式克服经济危机的药方，罗斯福没有完成的事业，终于通过尼克松、福特、卡特与里根四任美国总统的探索，找到了一个答案，而其一旦清晰成型并用于世界，便是美国雷霆万钧般的出击，万亿财富已经因此而完成了在不同国家之间的乾坤大挪移。

　　历史逼近第三次重演

　　从2002年开始，美国开始了新一轮的美元资本大创造与大输出周期。这一次，美元找到了一个新的收割对象，那就是以中国为代表的新兴经济体国家。

　　美国海外资产新一轮暴涨，反映了美国资本大输出的现实。经过1998年到2001年盘整的平台期后，美国海外资产开始了新一轮的跃升，其年增长率比20世纪90年代更高。

　　这种违反“基数越大，增长难度越大”常识的现象之所以出现，是因为美国金融衍生品的革命，导致了美国资本创造的大爆炸。

　　伴随美元资本新一轮全球大扩张的，则是美元的不断贬值。

　　而此时的世界其他地区，又是什么情况呢？韩国、泰国、马来西亚、印度尼西亚、墨西哥、阿根廷等国家，都在不同程度上采纳了IMF开出的药方，进入了经济“去杠杆化”的过程，资产价格变得很便宜，也由此进入资本最稀缺的时候。对美国的资本来说，这是捡黄金的好时机。

　　也就是在美元开始新一轮贬值的2002年底，人民币汇率问题被政治化，要求人民币升值的压力一浪高过一浪。从蓝领到白领，从企业家到政治家，从纽约到华盛顿，从国会到白宫，各色人等怀着不同目的加入到这一阵营中来。其实，不仅仅是人民币，以新兴经济体为代表的发展中国家的货币，都出现了大幅度的升值。

　　从2006年开始，新兴经济体的资产价格，随着这些地区货币的升值，开始了一轮史无前例的牛市。股票市场与房地产市场，都在短时期内出现了暴涨。印度、巴西、中国、俄罗斯等新兴经济体的股票指数走势如出一辙。

　　新兴经济体国家的资产价格的暴涨，为先期进入这些国家的美元资本赚到了资产与汇率的双重暴利。这个故事与日本、东南亚国家的资产泡沫高涨的历史，非常相似。

　　所有的剧本早已经写好，所有的结局早已经启程。

　　按照历史的经验，从2002年开始的美元资本大创造周期，应该会延续10年左右的时间。10年之后，也就是在2011年与2012年之间，美元资本的输出程度，会超过其他国家的财富对美元的吸纳能力，从而会导致美国本土的通货膨胀率的上升，或者资产价格泡沫，然后，美国将开始新一轮的强势美元政策，引导世界资本再次大规模地逆流而动。

　　然而，世事总有难料的时候，突然出现的次贷危机，打断了美国第三次大周期金融战略。到底是什么原因，让美国的金融战略，突然发生了断裂？要揭开其中的秘密，需要从美国金融战争的原理入手。

本文摘自《大对决》

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　　2015年前后，一场以美国、中国及欧元区为主角，波及所有欧美发达经济区与亚非拉新兴经济体，决定世界政治经济格局的金融大对决，将由美国发动。
　　本书作者指出，种种迹象表明，美国正在精心布局一场重在针对中国的货币战争！此一役，就其规模和影响来说，将是一场史无前例的大对决。这是美国利用美元的世界货币地位，掠夺世界财富的第三次金融战，其最大的掠夺对象是中国。
　　在前两轮金融战中，西欧失去5年，俄罗斯失去6年，东南亚失去8年，日本失去15年。2015年前后，美国会击垮中国吗？中国会金融战败，并失去5年乃至10年吗？中国要如何破解美国针对中国的政治、经济与资本大布局？如何迎战即将到来的金融大对决？