通胀的随想

《财经时报》：现在中国也在倡导“五个统筹”，包括统筹利用国内、国外两个市场，两种资源也是非常明确的思路。您是不是认为，中国现在还不具备充分掌握利用国际市场的手段?

李慧：我们还在初学阶段，现在还没有一个非常有效的手段。实际上，“统一采购”、“长期合约”是在今年初才开始形成一种趋势。中国从原来的“现买现用”模式逐渐转变的过程中，要给点学费，这也是正常情况。

《财经时报》：中国的需求导致价格上涨后，您看到国外的产能增加了吗?

李慧：根据我们对炼油、石化行业的研究看，亚太地区的产能并没有大幅增加。目前采取宏观调控政策的影响下，短期内产能也不会有太大的增产。

如果我们相信，中国经济增长将真正从投资拉动方式转向消费拉动，那么消费需求的增长带来的对上游原材料需求的增长将不可阻挡。长远来看，中国的经济增长势头仍是向上的，应有一个市场化的调控机制替代行政干预，以提高市场的能见度及可预见性，减少可避免的投资损失。

游戏规则已变行政干预应压到最低

过多的行政干预干扰市场预期，阻碍供给的正常进行，未来的经济增长可能依然受制于目前面临的瓶颈

《财经时报》：您说不要用行政手段干预，但许多市场化的、经济的调控手段，对于中国这样尚未彻底从计划经济中脱胎的经济体，效果不一定最佳。您不认为中国抑制经济过热，实际上就是为了避免大起大落吗?

李慧：主观上是，客观上不是。主观上的意愿并不一定在客观上取得实效。

必须客观地分析引起通缩和通胀的根本原因。现在讨论通胀，最明显的是粮食价格的上涨和资源成本的上涨，这由一系列原因造成。粮食供应下降的一个很重要原因就是，政府的粮食收购政策不稳定，政策不稳定与没有可预见性息息相关，而不可预见性的最根本原因，是行政干预过多，进而引发供需方面的不平衡。

《财经时报》：行政干预过多，对于中国有效地利用全球资源是否危害很大?

李慧：显而易见。行政干预在原来孤立的市场里可能还能行得通。但中国现在很多方面已与国际接轨，资金来源也不仅是国内，游戏规则和对象都变了，行政干预应压到最低。

需求、供给双管齐下

《财经时报》：不管缺乏利用国际市场手段还是自己内在的各种体制性原因，毕竟价格上涨会对中国经济构成很大的威胁，这不需要抑制吗?

李慧：需要抑制。但应该有更温和的、符合市场经济的方法解决。

通胀的最主要因素是粮食价格、能源价格上涨和高固定资产投入，现在中国对这些方面都在控制。但同时，由于过去的一些政策不力造成的对政府公信力的影响，大家对政府发出的很多信号不理会。可能现在看到政府说不能投资、不能建设，但两三年后，发现原来问题应该反着看。

政府既然推行市场经济，就应用市场行为解决问题。通过制定一个长远可行的发展目标，提高市场能见度，调整产能，价格应不会像现在这样大幅度上涨。

中国对目前的价格上涨不能一味地靠压抑供应来遏制。许多新产能很大的程度上属于结构升级，未来的竞争最根本上是成本和诚信的竞争。如果国际市场不能根据中国长远的需求增加产能，今天的抑制过去了，明天依然会出现爆炸性上涨。

通过适度地控制投资，抑制需求，并通过订立长期供货合同，从需求和供给两个方面双管齐下，更好地平抑价格上涨，这个过程很困难，也挺痛苦。但这一步必须要走，必须完全和市场靠拢，这样慢慢就能走向一个正常的平台。

《财经时报》：您的意思是说，抑制需求的同时增加供给，就能更好地解决价格井喷式上涨带来的问题?

李慧：我觉得能起到缓冲作用。在抬高行业准入门槛、起到抑制供应作用的同时，运行模式也应该做一些调整。运行模式包括采购模式，但采购模式的转变真正取决于能见度的提高，即行政干预的减少。我认为，资源紧缺的问题并非完全没有办法解决，但如果不给市场相对明确的长期信号，那就无法解决。

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另外，中国必须要有自己的战略储备机制。不仅企业要有这种意识，国家也要有。目前，中国不能说彻底没有储备机制，但运作还不是很市场化。

6月8日周小川在调研时表示，“利率变动要跟上价格变化，否则会形成负利率，导致居民消费行为和消费倾向的变化”。我猜他的想法是怕消费行为加剧，这完全是对国情一无所知的看法。在目前的数十年来的低利率下，老百姓尚且踊跃储蓄（理由上面已说），何以一升息就会去消费呢？最有可能的是加剧储蓄行为。

长期通缩时嘴上说要防止通缩，那么通缩矫正后就容易有一定程度通胀，调控不会恰好保持通胀在零位，出现通胀后又害怕，这不是叶公好龙么。凭什么通缩就无所谓，通胀就紧张？

这是一次国内经济迈向新起点的通胀，一次结构性的通胀。几十年长期受到不正常价格对待的基础原料、重工业恢复应有的合理价格（价格涨跌几回合后将会巩固），没有什么不正常的。不看清这个本质，单看通胀数值调控，一定要吃亏。

如果按我看法，这次通胀到一定幅度后，将会变得温和，主要是原料在需求推动下，达到一个价格高度会变成正常波动，今年胀得高，可能明年就不怎么胀了。如果今年升息过快过高，在明年我们看见通胀低，是不是又开始减息呢？打击后的经济，可是容易恢复么？

嗬嗬……，我不是经济学家，乱弹琴。

我预期希望见到政府的如下应对方法:

1。在任何情况下，美国不加息，中国决不加息（理由以上说）。

2。美国不加息至1。5%以上，不考虑加息。

3。如果要加息，一步到位至2。5%，贷款扩大至6%。减少市场预期，减少经济波动。

4。加息到2。5%后，无论通胀指标如何，坚持12个月内不加息（除非有无可辩驳的证据）。最多再调高贷款利率，扩大存贷差。

5。加快电力投资力度，提高电价，刺激民营资金介入电力。（我已知有地方政府如此）

6。压抑少需求的投资，重复的投资，继续刺激农民利益增长。

7。越简单的方案就是好方案。

　近期股市跌幅较大，大家总在想股市发生什么问题。我想，企业本身应该没有问题，问题第一来自市场的加息恐惧综合症。第二来自疯狂的扩容。第三来自开放基金的大抛售（当然也有受部分调控的资金不得不退出）。

说到开放式基金，这个来自西方南橘北枳的产物，可能给别有用心的安排到中国股市上来。按理基金应该有稳定股市的作用，但大家回忆一下，自从有了这个混蛋东西，股市从来没有一个大一点的行情，而且随着发行量的增大，股市的上行幅度越来越小，调整下跌的动力越来越大，其本质在中国，它不是一个稳定的基金，实质是一个散户基金，是乱七八糟的各怀心思的股民资金集合，它没期限，行情好时，散户会套现，行情差时散户更象炒股时追涨杀跌一样拼命套现，开放式基金的扩大，实际是散户资金的扩大，属不稳定资金。封闭式基金的停发，实际是稳定基金比例不断降低。市场越跌，开放基金赎回越多，越跌越疯狂，互为因果。所以必须停止发放开放式基金，多发封闭式基金，股市才会稳定。

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