汇史回顾

这两次市场干预有一个共同点，就是都在星期五这样的一个特殊的日子所进行的。上星期有一部分媒体报道说“据观测，有可能从美国勤劳感谢节始的36小时之内可能会出现市场干预”，说不定有星期五可以作为观测或猜测的一个重要原因。

我们再来看看ECB所进行的市场干预的效果的情况。2000年9月22日由于是首次进行的市场干预，而且是美、欧、日的协调购入欧元所进行的市场干预，对市场具有非常大的意外感，所受冲击也非常之大。其结果，欧元从0.85美元水位一口气上升到了0.90美元水位，反弹了5%。

我们假设这次对欧元进行市场干预实现的话，如果也具有5%的干预效果的话（从1.33美元下降5%），欧元对美元的汇率将会一口气下降到1.26美元的水位。

而2000年11月3日ECB单独所进行的欧元购入市场干预行动，欧元反弹的效果最大停留在2.5%左右。如果是从这次1.33美元回跌2.5%的话，欧元对美元的汇率将会回到1.3美元左右。

虽然过去的两次ECB参与或单独进行的欧元购入市场干预行动之后，欧元产生了相当程度的反弹，但干预过后又产生过再次走向欧元下降，甚至出现最低值更新等情况，并没有直接产生ECB所期待的“V字型”的基调转换状况。可是从结果上来看的话，欧元贬值的最低值是产生在2000年10月26日的0.8226美元，出现在ECB两次进行市场干预的之间。也就是说ECB所进行的市场干预还是最终改变了市场情绪，对欧元贬值行情产生了较大的影响。

汇市定格特写：外汇市场历史性的异常--固定汇率？

本月8日，东京时间的美元/日元汇率是106.15到106.25日元，实际上始终只有上下十点的波动范围。在那以后的欧美时间也是一直胶着着。与那一天一日波动在200点以上的欧元/美元与欧元/日元等成为鲜明的对照，终日的波动幅度仅仅只有10点。

暑假、年末年始等时期的市场参加者非常少，确实汇率有时候就像天上的风筝一样会不太动荡。但从早市到纽约终盘只有这么小的波动的状况，想来并不多见。带着这个问题查看了1995年以来近十年的每天美元日元的数据，与此相匹敌的小幅波动还真没有看到！本月8号真可以在历史上大记一笔了。这样下去，美元日元也成为了“固定汇率”了。

曾为这个问题问过一位在银行工作的专业人士。据说那一天东京市场的银行间的交易有一段时间的交易价格是106.15/106.1525。一般银行间的交易价格差再小也会有一点的差价。但这一天的价格就是那么稀罕！就是说这时候的市场在106.155-106.16之间的价格购买的市场参加者不存在！

为什么会产生这种状态的，实际上非常难以判断。但当时在106.15强力地购买美元、抛出日元的日本政府的买盘的影响绝不可以无视吧？！联想到第二天日本政府抛出一兆日元以上的资金来干预汇市，把汇率上推了2个日元以上，就可以想象到日本大规模干预就要发生的消息可能已经流传到了市场上了。这种时候谁还会傻瓜似的呆买日元呢？！

日本政府大量干预市场而使市场不能正常运行的结果正在不断地在遭到西方各国的批判。

回顾1999年的汇市

因为最近的行情有点像99年的情况，所以最近察看了一些99年的资料和日本政府的干预数据。

99年前半，流行的是对日本经济情况的悲观论，但到年中，突然乐观论成为了主流。从而日元的汇率从99年7月的120到11月激烈地上升到100。

对于这种日元急剧升值，日本政府在117左右的干预线被破以后停止了干预，等于追认了日元升值的行为。一个半月以后，大约九月上旬，当日元到达107的时候，干预重新开始了。

那时候，日元破110的时候，日本当局并没有进行干预。但日本当局那时候并不是在静观。在99年8月，日元冲破115水位的时候，日美的财务大臣宫泽与萨马斯发表了紧急声明说，日美的当局都在紧密地交换汇率与汇市情况。

结果，美元继续下降，9月的G7也在声明中异常地写入了对日元急剧升值表示的悬念。这时候日元已经到了105日元的位置了。

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