第16节：发展美元承兑汇票业务

　　发展美元承兑汇票业务

　　但纽约承兑汇票市场的发展及其结果—即美元在国际上的使用—所带来的并不只是市场奇迹。美国银行还没有能力建立一个美元承兑汇票市场。它们仍担负着高昂的成本，这从另一方面也表明它们所持的承兑汇票难以找到投资者。由于缺少投资者，银行必须自己持有其所发行的汇票，并记入资产负债表。而这样做的成本无疑是高昂的，因为该票据的到期收益往往不及银行借款时所支出的成本。

　　之所以会出现这种情况，原因就在于缺少熟悉该资产类型的投资者。而这个熟悉的过程则需要时间。正如这一新行业的倡导机构美国承兑汇票理事会（American Acceptance Council）—此亦为保罗?沃伯格的创造—所解释的，投资者“必须要接受教育，首先要了解银行机构承兑汇票的性质，其次要知道它作为一项投资的吸引力，而第三点，由于承兑汇票是由发行者和承兑银行双重担保的，所以在购买最好的单名商业票据时，价格也会较其已习惯的价格低”。若不解决投资者的问题，美元承兑汇票业务就难以发展壮大。

　　在这一问题的解决上，依赖的并不是看不见的手，而是时任纽约联邦储备银行主席的本杰明?斯特朗的手。秉承汉密尔顿主义传统，斯特朗认为由中央控制金融事务是很有必要的。他的曾祖父也叫本杰明，曾是汉密尔顿担任财政部长时的高级官员，但他的成长环境却非常一般。他的父亲是纽约中央铁路（New York Central Railroad）的铁路段长。受经济条件限制，斯特朗放弃了上大学的机会，而是选择从一个职员做起（而也正是因为这个职位，他报名参加了一个书法培训课程，以纠正其难以辨认的潦草书写）。自此开始，斯特朗开始了他在金融领域的职业生涯，后在其乡村俱乐部友人亨利?戴维森的引荐下，加入新成立的银行家信托公司。1907年，美国发生金融危机，J?P?摩根组织纽约银行开展自救，并交由戴维森负责，而戴维森则倚重于斯特朗。1907年的拯救努力使得斯特朗成为金融改革的积极倡导者，并最终让他踏上了前往杰基尔岛之路。

　　同帮助他出任纽约联邦储备银行主席的沃伯格一样，斯特朗也看到了用贸易承兑汇票市场稳定美国金融的必要性。培养一个与金融投机相对的实际商品交易市场有助于防止1907年式的金融危机再次发生。作为纽约联邦储备银行的主席，斯特朗也认识到，贸易承兑汇票市场的存在可以给英格兰银行一个支撑，有助于其管理信贷。在他看来，这一市场的发展壮大将会增强美国产业的竞争力，有助于扩大美国的对外贸易。他认为，作为一个项目，联邦储备系统无论如何都应对此支持。

　　在斯特朗的坚持下，联邦储备委员会下发通知，要求联储储备系统各地区分支购买承兑汇票。储备银行购买承兑汇票可以稳定和降低贴现率，而稳定和降低贴现率的行为反过来又有利于市场的发育。在20世纪20年代上半期，联邦储备银行是交易商的主要交易对象。此外，其他一些颇有见识的投资机构也被吸引到了这一市场，而其中最主要的就是持有大量美元盈余的外国银行（也包括外国中央银行）。很快，承兑汇票就成了它们热衷的投资品。1919年7月期的《联邦储备系统公告》指出，在美国为购买荷兰花卉种球和钻石所花费的1 000万美元中，大部分都已由荷兰中央银行代表该国交易商投到了美国的银行承兑汇票市场。

　　渐渐地，专门从事承兑汇票业务的交易商开始出现，而其中最大的一家就是由保罗?M?沃伯格担任董事长的国际承兑汇票银行（International Acceptance Bank）。沃伯格成立国际承兑汇票银行的目的有二：一是为德国的粮食进口融资，帮助德国重建战后经济；二是帮助他的兄弟、仍在汉堡打理家族企业的马克斯。国际承兑汇票银行与M?M?沃伯格展开了密切合作。在市场困顿的20世纪20年代，前者为后者提供了大量急需的业务。虽然市场发育缓慢，但的确有一些银行设立了子公司，以从事承兑汇票交易，并将这些汇票出售给散户。

本文摘自《嚣张的特权》

---

　　 详述美元的前世今生和未来：嚣张的特权 在过去的半个多世纪里，美元不仅仅是美国的货币，而且也是世界的货币，全球的进口商、出口商、投资者以及各国政府和央行都在使用它。由于它承担的单一国际货币角色，美元成为美国的力量源泉，这是美国享有的“超级特权”。但如今，随着中国、印度和巴西等新兴经济体的崛起，以及美国预算赤字的无限扩大，持有美元已被视为亏本生意。美元会失去国际货币的地位吗？国际货币体系又将有什么变化？美国最著名的经济学家之一巴里R26;艾肯格林在书中讲述了美元崛起并成为国际货币的历程，并预测了在当今的经济形势下，美元作为最重要的货币的未来前景。