第29节：德崇时代(6)

　　米尔肯的职业精神令人敬佩，因为加利福尼亚州的股市开盘时间比纽约早一个半小时，他早晨4:30 准时开始，每天工作16 个小时。德崇证券的赚钱机器在逐步升级。1974 年，米尔肯收集、分析了一些债券仍在流通的落魄公司，它们被形象地称为“落毛凤凰”，1977 年，他的团队开始为那些挑剔的顶级投资银行不愿理睬的落魄公司设计融资策略，帮助它们发行新的债券。正是这样，米尔肯团队成功地帮助许多处于困境的公司实现了融资，如特德. 特纳（Ted Turner）的传媒帝国（包括后来的CNN ）和新成立的长途电话公司美国微波通讯公司（MCI Communications）。

　　经历了1983年的休整，为公司客户销售了47亿美元的垃圾债券之后，德崇证券嗅到了机会，开始进军有利可图的杠杆收购领域，德崇不仅仅是要扩大融资规模，而且要提高自身在企业并购业务中的地位。那时德崇证券已经在为客户承销债券方面赫赫有名，它的投资者包括保险公司和贷款银行；它为偏好高风险、高收益的投资者和急需融资的公司搭建了畅通的资金桥梁。米尔肯能够募集大量资金，而速度比其他银行以及保诚集团快得多。KKR 是第一批测试德崇证券创新融资能力的公司之一。1984 年，在收购眼镜护具和礼品零售店美国科尔公司（Cole National ）的交易中，米尔肯帮助KKR 募得3.3 亿美元。尽管债务成本很高，但德崇证券还是成功击败了诸如保诚集团这类竞争对手，KKR 不久便全面终止了与保险公司的合作，转向德崇提供的看似取之不尽的垃圾债券资本。克拉维斯把德崇迅速募集巨额资金的能力称为“我所见过的最不可思议的事”。此后不久，在大额募资计划中，保险公司的夹层贷款几乎销声匿迹，取而代之的就是来自德崇的便宜垃圾债券。20 世纪80 年代中期，达到事业巅峰的米尔肯和他的团队每年至少承销200 亿美元的垃圾债券，占整个融资市场的60% 。他们给杠杆收购界带来的新的融资手段，彻底改变了并购市场的游戏规则。

　　与此同时，经济的强势复苏和稳步上升的股市又给杠杆收购的投资者们带来福音。KKR 前五只收购基金给投资者带来至少25% 的收益，其中一只基金的收益接近40% 。扣除KKR 的费用和分红，投资者的1984 年基金获得了6 倍的投资回报，1986 年基金更是达到了13 倍的惊人回报。对于养老基金和其他投资者来讲，这种高收益率无法抗拒。1987 年，KKR 共募集了61 亿美元的资金，这比之前最高募资金额的6 倍还多。通过债务工具，这些资金的收购力量将在德崇手中放大数倍。

　　1986—1987 年，在德崇的帮助下，继科尔公司收购之后，KKR 又策划了4 笔收购：碧翠斯食品公司（87 亿美元）、西夫韦公司（Safeway Stores，48 亿美元）、玻璃制造商欧文斯-伊利诺伊公司（47 亿美元）和煤矿建筑公司吉米-沃尔特公司（Jim Walter，33 亿美元）。这种大手笔在任何时候都堪称杰作。

本文摘自《资本之王》

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　　 资本之王：全球私募之王黑石集团成长史 本书展现了世界最著名的私募公司黑石集团创始人之一史蒂夫R26;施瓦茨曼的人生经历，以及他与黑石的浮浮沉沉，介绍了这些事件背后千丝万缕的影响因素，我们可以从中看到黑石、乃至整个PE行业在不同环境下的发展轨迹。凯里和莫里斯是两位资深的私募股权记者，他们在书中描述了黑石集团所参与过的每一笔交易，时间可以追溯到公司共同创始人、雷曼元老彼得R26;彼得森和施瓦茨曼挨家挨户上门筹资的1985年。 本书不仅仅是个人传记，它还为读者对私募股权业进行一番全面彻底的检视，作者在书中奉上的是一堂百科全书式的收购案例大课。