第50节：不同却又相似的两个人(7)

　　◆索罗斯，只要活下去就还会有机会

　　与巴菲特一样，索罗斯的生存能力也很强。基金公司一天损失几亿美元的事经常发生，许多对冲基金也因为突如其来的巨额亏损而被迫关闭。然而，索罗斯的量子基金自1973年成立以来却一直表现出很强的盈利能力。到底原因何在？索罗斯有什么魔力？

　　1987年纽约股市崩盘，索罗斯损失惨重，市场一度盛传索罗斯将关闭基金。索罗斯后来回忆说自己当时的确有关闭基金的想法。但索罗斯是个敢于担当的投资家，在巨额亏损面前，索罗斯没有退却，靠自己的出色才能在当年年底就扳了回来。在索罗斯看来，只要能活下去，总会有挽回损失的机会。索罗斯对自己有足够的信心，所以能在金融市场屹立40年不倒。

　　索罗斯曾经一天损失9亿美元，但掌管的基金却连续保持了年均14%的收益率。1998年，索罗斯在俄罗斯市场遭受了20亿美元的损失，当年年底旗下量子基金年收益率仍然高达17%。索罗斯似乎拥有某种魔力，德鲁肯米勒对索罗斯的评价一语中的：

　　"许多投资者甚至在承认失败的那一瞬间，心里还是无法接受自己亏损的事实。但是索罗斯在这方面做得很好，他能立刻忘掉已经发生的损失，对外界的评论也能做到毫不在意。"

　　具有讽刺意味的是，德鲁肯米勒看到了索罗斯的优点，也与索罗斯一起共事多年，却仍然没能学会。2010年8月德鲁肯米勒因为投资业绩不理想和巨大的心理压力解散了离开索罗斯之后自己创办的基金。索罗斯说自己最大的长处就是能够自我克制。说索罗斯的自制力来自于小时候面对生死考验的经历并非没有道理，因为暂时的亏损与生死存亡相比，危险程度无法相提并论，是轻微的损失，甚至根本不值一提。

　　◆斩仓

　　像索罗斯和巴菲特这样的投资大师不使用"斩仓"之类的用语，但是仔细分析两人的投资方法，又分明包含"斩仓"的内容。巴菲特说自己发现所投资的公司"不再符合投资标准"的时候，不会在乎是否盈利或者亏损，会立刻处理掉所持有的那家公司的股票。索罗斯的情况是，仔细聆听市场的声音，当"市场反应不对"的时候，不管损益情况立刻抽身而去。

　　那么，普通投资者为什么不愿意卖掉已经亏损的股票？投资大师威廉·欧奈尔(William J.O.Neil)也有过类似的疑问，为什么普通投资者在股票亏损7%～8%的情况下仍然不斩仓？为什么基金经理在投资组合下跌40%的时候还将其握在手中？同一只股票，如果赚7%～8%就选择卖出，为什么亏损同样的比例却留在手中？是因为投资者预先设定的盈利目标和亏损目标并不统一，还是亏损后不能继续坚持原则？

　　欧奈尔从诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡恩曼(Daniel Kahneman)的一个实验中找到了答案。卡恩曼将经济学和心理学结合起来，开创了行为经济学。卡恩曼的实验与纽约一位神经科医生所做的实验类似。实验结果表明，看到利润之后，人们更倾向于采取安全而非危险的投资方法，当看到亏损时，则为了避免损失而甘愿忍受损失。因为亏损时承受的痛苦更加强烈，所以当亏损发生时，人们更倾向于选择进行更加危险的赌博。为了将自己已经发生的亏损弥补回来，结果会遭受更大的亏损，这是因为人们内心对损失和获利的反应不同所致。这就是所谓的展望理论（Prospect Theory）。

　　第二节 两位到底奉行什么样的投资哲学

　　市场上介绍索罗斯和巴菲特投资方法的书籍非常多。虽然巴菲特从未将自己的投资方法整理成书出版，但是巴菲特每年都会给股东们写信，巴菲特还会亲自撰写伯克希尔·哈撒韦公司的年度报告，在这些材料中，巴菲特简单地概括了自己的投资原则，并且阐述了核心内容。

　　索罗斯对自己基金的运作方式始终保密，但会通过出书、演讲、撰稿阐述自己对现今市场的看法，以及对未来走向的展望。

　　与投资原则相比，普通投资者最关心的还是两人的投资技巧和具体战术。但是笔者仍然认为，巴菲特和索罗斯对证券、投资市场的认识比他们具体的投资案例更值得我们研究，因为投资方法只是投资哲学和投资原则的具体体现而已。作为投资大师，巴菲特和索罗斯都形成了自己的投资哲学，他们都做到了轻易不改变投资原则。

本文摘自《像巴菲特一样等待像索罗斯一样行动》

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　　 像巴菲特一样等待 像索罗斯一样行动 巴菲特坚持价值投资，往往在买进后永久保留；索罗斯胆大心细，善于把握机会，用有限的资金获得最高收益。本书讲述了拥有不同投资理念的巴菲特和索罗斯，他们的投资目的、方式、习惯与哲学，并且进行比较。巴菲特与索罗斯都拥有天文数字的财富，那么他们是如何投资，并实现这一切的？为什么巴菲特采用了被业界广为认可的价值投资，而索罗斯却对这一定式视而不见？为什么索罗斯只看重短期利益，喜欢在短期内疯狂买进和抛出，而巴菲特善于选中一只潜力股票长期持有？本书将一一揭示这些我们感到好奇的东西。书中着重介绍了他们具体的投资技巧，对战略、投资与证券市场的认识，使我们能够从中学到他们的投资哲学。