第56节：不同却又相似的两个人(13)

　　1.两人的老师

　　有的人仅靠自己的天才自然而然就获得了世界性的名声，但更多的是在别人影响的基础上靠自己的努力取得成功。巴菲特和索罗斯属于后者，巴菲特的老师包括本杰明·格雷厄姆，菲利普·费雪，还有老师兼朋友的查理·芒格，索罗斯无论走到哪里，都说自己的老师是哲学家卡尔·波普。

　　◆巴菲特的三位老师

　　巴菲特的第一位老师是提出价值投资理论的本杰明·格雷厄姆，第二位老师是让巴菲特学会分析企业价值的菲利普·费雪，最后一位老师是巴菲特永远的合作伙伴查理·芒格。如果说格雷厄姆为巴菲特打好了基础，费雪就是为巴菲特装上翅膀的人，查理和巴菲特则像一对双胞胎一样出现。在回答怎样看待老师格雷厄姆时，巴菲特说价值投资者是"在格雷厄姆种的树下休息"，提到价值投资时巴菲特永远不会漏掉格雷厄姆。格雷厄姆就是在价值投资的舞台上永远登场的那个人。

　　1930年，本杰明·格雷厄姆出版了《聪明的投资者》一书，第一次系统地提出了PER、账面价值、纯利润增长率等概念，这些现在都已经成为价值投资者分析企业的基础指标。格雷厄姆透过财务数据分析企业的价值，让巴菲特学会了用低于企业价值的价格购买股票和债券。

　　◆本杰明·格雷厄姆的价值投资法

　　本杰明·格雷厄姆非常喜爱数学，他不依靠企业的质量和经营者的素质，而是仅仅通过财务数据进行证券分析。格雷厄姆将资金分散投资于那些符合自己投资公式的企业，取得的收益率高于市场平均收益率。格雷厄姆的投资公式考虑了市场的两个层面，首先是安全性，其次是收益性。安全性来自通过财务指标计算出的资产价值对比，如果处于安全线以下，股价就算便宜。安全性来自于公司债务和流动收益率的对比，比率高的企业股票被认定能够带来投资收益率。大体方法如下：

　　（1）如果股价低于平均每股资产价值的2/3，买入！也就是说，当股价低于公司破产清算时获得的返还现金，可以购买。

　　（2）当股价收益率超过AAA级企业债券收益率的两倍时，买入！但是要注意，负债不能超过企业纯资产价值。

　　（3）如果每股收益率高于AAA级企业债券收益率的2/3，买入！但是要注意，负债不能超过企业纯资产价值。

　　（4）如果按照以上标准挑选出的股票在买入2年～3年之后，股价仍然没有回归到本身价值水平时，无条件卖出。

　　前文已经提到，20世纪50年代巴菲特在哥伦比亚大学读书时跟随格雷厄姆系统地学习了价值投资方法，也就是财务指标分析法。通过分析企业的财务数据，大概算出企业的价值，然后找出股价相对于价值被低估的企业，买下它们的股票并长期持有直到价格回归到价值水平时为止。这就是价值投资的基本方法。

　　巴菲特的第二位老师是菲利普·费雪。提到费雪，巴菲特说"费雪完全弄懂了什么样的企业才是优秀的企业，我完全同意他的价值理论和哲学"。读完费雪所著的《怎样选择成长股》，巴菲特深受启发，他甚至飞往旧金山向费雪亲自请教。从那之后，巴菲特就把费雪当做自己的老师。费雪对巴菲特的最大影响是：他教会了巴菲特关于成长股的基本概念。

　　当时主导华尔街的投资方式是买卖景气循环股票，费雪使巴菲特从这种投资方法中跳出来，转而投资那些成长性高的股票。为了找出那些有竞争力、能够持续成长的公司，巴菲特开始一家接着一家拜访企业，搜集材料。费雪还提出了"持有股票3年论"，主张投资一家企业应该最少持有它的股票3年以上，费雪本人就持有摩托罗拉公司股票长达40年。

　　相比格雷厄姆，巴菲特说费雪对自己的帮助更大。在投资生涯的早期，巴菲特曾严格遵照老师格雷厄姆的投资方法，挑选出相对于内在价值股价被低估的企业，买入并长期持有，但是效果并不理想。后来学习了费雪的理论之后，巴菲特转而投资那些股价高于内在价值但成长性好的企业，比如可口可乐，巴菲特买入了大量可口可乐的股票，最后也获得了巨大成功。为了让巴菲特将企业的成长性计算在企业价值里面，芒格起到了重要作用。关于芒格的影响，下文中我们还会提到。

本文摘自《像巴菲特一样等待像索罗斯一样行动》

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　　 像巴菲特一样等待 像索罗斯一样行动 巴菲特坚持价值投资，往往在买进后永久保留；索罗斯胆大心细，善于把握机会，用有限的资金获得最高收益。本书讲述了拥有不同投资理念的巴菲特和索罗斯，他们的投资目的、方式、习惯与哲学，并且进行比较。巴菲特与索罗斯都拥有天文数字的财富，那么他们是如何投资，并实现这一切的？为什么巴菲特采用了被业界广为认可的价值投资，而索罗斯却对这一定式视而不见？为什么索罗斯只看重短期利益，喜欢在短期内疯狂买进和抛出，而巴菲特善于选中一只潜力股票长期持有？本书将一一揭示这些我们感到好奇的东西。书中着重介绍了他们具体的投资技巧，对战略、投资与证券市场的认识，使我们能够从中学到他们的投资哲学。