第61节：不同却又相似的两个人(18)

　　索罗斯所说的"保住资本"指的是保存实力。在索罗斯看来，只要在金融市场上生存下去，就有机会弥补损失并再次获利，所以生存本身意味着避免亏损。过去半个多世纪许多传奇般的对冲基金和它们的经理们登场又离场，但是索罗斯却屹立不倒40年并至今保持着收益率最高的对冲基金的纪录，这确实是一件值得骄傲的事。为了生存下去，索罗斯的方法之一是管理风险和自我控制。索罗斯说自己能够在处理一些家庭琐事之后立刻转到对数亿资产配置的思考中去，类似的调节情绪和控制感情是索罗斯为了生存而培养的重要技能。索罗斯深深体会到避免亏损和保住资本比获得收益更加重要。这与普通投资者的想法存在根本的不同，普通投资者通常是抱着即使暂时遭受损失也能重新捞回来的想法走进股市的。

　　对索罗斯和巴菲特这样的专业投资家而言，避免损失、保住资本或许真的比取得收益更加容易。但是，他们与幻想着偶尔遭到损失也能重新赚回来的普通投资者在这一问题上的想法存在根本差别，弄懂这一点对我们非常重要。

　　（2）第二阶段　对证券市场的理解

　　说到投资，投资者必然会将大部分资金配置在证券市场上。除了进行企业并购重组之类的少数投资形式之外，买卖企业股票主要还是通过证券市场进行，投资者接触证券市场是不可避免的。证券市场本身实时反映着市场参与者的活动和价格的变动情况，市场永远是中立的，观察市场、分析信息并作出反应是投资者的工作。

　　投资大师们通过自己对市场更深的观察和理解，最终战胜市场，或者利用市场并最终顺应市场。作为价值投资的代表，巴菲特将市场称做"善变先生"。巴菲特自始至终都坚持和固守自己的投资原则，但是如果据此认为巴菲特常常想要赢得市场就完全误会了。

　　◆巴菲特，市场先生是善变的

　　前文已经提到，与格雷厄姆的观点一致，将市场称做"善变先生"的巴菲特并不相信有效市场假说。他认为市场患了躁郁症，市场是歪曲的。但是，为什么市场是歪曲的？为什么市场有效假说是错误的？巴菲特并不希望像索罗斯那样找出原因。巴菲特只是努力观察歪曲的市场本身，并期望从中获利而已。

　　考虑到市场的复杂情况，巴菲特认为在市场发生重大变化时，能够保住企业价值不变的公司才是好生意。20世纪70年代市场就像一个狂躁症患者，市场活力和市场停滞反复交替，给投资者提供了投资的好机会。虽然世界末日还未到来，但有些企业的交易价格却因为恐慌而变得极低。也因为市场的狂躁，巴菲特认为提前准确预测股价是不可能的，所以他和芒格（当然也包括本杰明·格雷厄姆）从不试图预测市场走势，只是坚持自己的原则进行投资而已。

　　巴菲特认为市场的存在是为了给投资者提供服务，但并不是要告知投资方向。对格雷厄姆和巴菲特而言，市场是变化无常的，向他人求教秘诀完全没有必要。他们的对策就是价值投资理论，自己总结出判定企业价值的标准，并根据自己的原则进行投资。市场是时刻不停变化的，没有必要一直盯着市场，长期投资是可能的。

　　◆索罗斯，读懂歪曲的市场

　　索罗斯和巴菲特一样并不信赖市场有效性假说和价格均衡理论。与巴菲特不同的是，巴菲特不关注市场的波动，索罗斯却试图找出市场波动的原因，并努力预测市场波动的方向。索罗斯通过对市场的研究提出假说，建立自己的投资模型，并通过市场验证自己的假说正确与否，所以读懂市场对索罗斯来说非常重要，索罗斯也一向认为自己能够读懂市场。通过观察，索罗斯发现市场常常是歪曲的，索罗斯将歪曲的市场与自己的哲学结合在一起提出了反射性理论。他的观点是，人们的谬误使市场发生变化，市场的变化又对人们的想法产生影响。反射性理论得到市场的验证，在索罗斯看来就是自己读懂了市场。

　　巴菲特购买股票时，买入价格低于股票价值是重要的衡量标准。而索罗斯根据自己的假说认为，价格会随市场波动，只要认清趋势，买入时价格相对价值的高低就没有那么重要了。

本文摘自《像巴菲特一样等待像索罗斯一样行动》

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　　 像巴菲特一样等待 像索罗斯一样行动 巴菲特坚持价值投资，往往在买进后永久保留；索罗斯胆大心细，善于把握机会，用有限的资金获得最高收益。本书讲述了拥有不同投资理念的巴菲特和索罗斯，他们的投资目的、方式、习惯与哲学，并且进行比较。巴菲特与索罗斯都拥有天文数字的财富，那么他们是如何投资，并实现这一切的？为什么巴菲特采用了被业界广为认可的价值投资，而索罗斯却对这一定式视而不见？为什么索罗斯只看重短期利益，喜欢在短期内疯狂买进和抛出，而巴菲特善于选中一只潜力股票长期持有？本书将一一揭示这些我们感到好奇的东西。书中着重介绍了他们具体的投资技巧，对战略、投资与证券市场的认识，使我们能够从中学到他们的投资哲学。