第29节：人民币背后的投资风云(1)

　　第四章 人民币背后的投资风云

　　"人生就像滚雪球，重要的是发现够湿的雪和一道够长的山坡。如果你所处正确的雪中，雪球自然会滚起来，我就是如此。"

　　--沃伦·巴菲特

　　当前的经济形势，面临国内超量的货币供应和发达国家量化宽松引发的通胀潮与国内货币政策回归常态将造成经济增速下降之间的博弈，简言之，即CPI与GDP之争。近两年人民币贷款增加超过17.5万亿，人民币真实利率长期处于负值，在资本账户基本关闭的情况下，政策又持续打击高房价，造成国内热钱涌动，催生了诸如"豆你玩"、"蒜你狠"、"姜你军"、"苹什么"、"糖高宗"等热门词语。各种市场投资或投机力量风云聚会，真可谓是八仙过海，各显神通。

　　那么在这种情况下，我们的老百姓、企业乃至政府该怎么面对，又该如何实现资产的保值增值呢？

　　楼市冷暖

　　在中国处于城市化的大背景之下，房地产行业日益成为我国国民经济发展的支柱产业。但与此同时，房地产泡沫问题也逐渐成为公众关注的焦点。

　　格林斯潘说了：泡沫只有在它爆破的那一刻起，才能证明这是一个泡沫。这显然与民众对于高房价的咬牙切齿不符。我们这里还是斗胆计算一下，中国房地产市场到底有没有泡沫，如果有，泡沫有多大。

　　衡量房地产市场泡沫大小有一个指标叫房价收入比，它指的是住房价格与城市居民家庭年收入之比，也就是一户家庭用自己的收入多少年才能买到一套住房。国际上公认的房价上的"合理的价格水平"，应该是相当于每户居民3～6年的平均收入，也即合理的房价收入比在3～6之间。

　　我们的计算以北京市为例，2009年北京市的单位职工年平均工资为48444元，保守考虑，一个北京市双职工的三口之家，按照小康水平的人均住房面积30平方米，房价收入比是3和6的情况下，北京市的平均房价应该分别为：48444×2×3/90=3229.6；48444×2×6/90=6459.2，这与2009年的实际房价相差甚远。北京市房地产泡沫的严重情况从此简单计算可见一斑。

　　2005年以来，我国房地产市场开始升温，房地产投资的年增长率维持在20%以上。如此大的投资回报率吸引了国际热钱的注入。受人民币升值收益和资产价格上涨的双重诱惑，大量境外热钱涌入中国，大部分冲向了中国的股市和房地产市场。人民币升值预期则主要通过下面两个渠道影响房地产市场。

　　一是，由于中国对短期资本流入和证券类资本交易实行严格的资本管制，而且股市长期低迷，所以投机人民币升值的资本大量栖身于房地产。反过来，不断上涨的房地产价格又吸引更多的外资进入进行投机，造成更大的人民币升值压力。这是一个互相强化、循环的过程。二是，在市场存在强烈的升值预期下，为了保持人民币汇率的稳定，央行每年被动地购进外汇，外汇占款成我国基础货币供应的主要渠道。然而，扩大的货币供给并没有对普通商品市场造成影响，而是大量流入房地产等资产市场。

　　2010年2月国家外汇管理局开始了打击热钱的专项行动，并于中旬发布《2010年中国跨境资金流动检测报告》，首次披露了2010年热钱净流入355亿美元，占外汇储备增量的7.6%，占当年GDP的0.6%。虽然在此次专项行动中并没有发现正规金融机构大规模资金流入的情况，但是违规地下热钱和蚂蚁搬家式的热钱流入仍然无法排除，并且数目可能不少。

本文摘自《人民币怎么办》

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