第24节：人民币密码的终极之匙(6)

　　在希夫的比喻中，这时候一位亚洲的银行家（代表亚洲国家的央行）出现了，他被冲到这个岛上，并开展金融业务。这位银行家开始对岛上的亚洲人征税，也就是征收那个美国人留给他们的剩饭的一部分。然后，这位银行家与这些亚洲人达成协议，用征收的这些剩饭菜换取他们所持的美国人的欠条。当然，这也并不是全部交换，因为这位银行家也要吃饭。

　　这位银行家的出现改变了什么呢？这些亚洲人的食物有没有因为银行家的出现而变得更多呢？美国人的那些欠条有没有因可以交换食物而变得更有价值呢？显然答案是否定的。

　　希夫最后得出结论：对亚洲人来说，美国的过度消费并非他们的福祉，相反，这是一种难以承受的负担。而这种消费的终止，短期内也会产生一些最初的不适应，但最终将是对亚洲最有利的事情。这就好像农奴从农奴主那里得到解放一样，他们有限的资源将全部用于满足其自身的需求。这样一来，他们的生活水平就会得到更快的提升。

　　同时，希夫还判断，不管是从经济角度还是从货币角度，美国都是一座不可靠的空中楼阁，虽然外表极为华丽，但却毫无根基，而且在任何时候都有可能发生坍塌。其根本原因在于政府、个人和公司债务不断膨胀，储蓄严重不足，美元的贬值以及国内制造业的衰退。美国迟早要出现经济崩溃，它可能是突发性的，也可能是渐进性的。不管是哪种形式，美元和美国经济崩溃都将不可避免地冲击全球经济。但这只是暂时的。在经过一段时间的调整之后，全球购买力最终将转移到生产性国家（比如中国）。而，这一故事，形象地描述了被称作"斯蒂格利茨怪圈"的现象。

　　1998年，诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨撰文提出，把所有借债国的资产负债表合在一起看，就好像是新兴市场以较高的利率从发达国家借钱，然后以国库券和其他低回报率证券的形式把大部分钱再借给发达国家。这一现象就是所谓的"斯蒂格利茨怪圈"。

　　斯蒂格利茨怪圈尤为突出地表现在中国和日本身上。一方面不断增加对美国国债的持有，另一方面大量美元资产流入中日两国国内市场，获得股市、房市的高额投资收益。

　　斯蒂格利茨怪圈的出现主要缘于这几方面原因：其一，1997年亚洲金融危机让亚洲国家普遍产生了对外汇储备短缺的恐惧，此后许多亚洲国家不惜采用各种鼓励出口的措施，以保持经常项目顺差。其二，国际美元本位制下的美元霸权让美国长期利率走低，亚洲国家外汇储备的增长实质就是美元储备的增长。其三，外汇储备的投资渠道缺乏。从理论上讲，亚洲各国完全可以把外汇储备多元化，但在实际操作中却很难，因为各国政府往往最关注的不是外汇储备的回报率，而是它们的安全性和流动性，美元资产在很大程度上满足了这一要求。

本文摘自《人民币怎么办》

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