第32节：世界货币的前世今生(2)

　　美国于1922年恢复了1909年的佩恩-奥尔德里奇法案（Payne-Aldrich Act of 1909），其"美国售价"条款的恢复意味着美国总统得到授权，只要现有关税不足以抵消其他国家在生产成本上所享有的比较优势，就可以提高关税。此后耐用品平均进口关税从1920年的16%提高到38%。比较优势法则由此遭到了美国法律的强制封杀，从而也堵死了欧洲向美国出口更多货物来清偿"一战"债务的途径。欧洲的唯一选择是向美国私人部门借新债带还旧债。这就形成了一个全新的资金循环链：美国私人部门给德国地方政府融资，德国地方政府上交款项给德国中央政府，德国中央政府向欧洲同盟国支付战争赔款，欧洲同盟国再向美国政府清偿债务。但是这一资金链在1928～1929年间出现断裂。

　　1926年以后，美联储通过放松银根降低利率，使英国等盟国的利率高于美国，以便帮助他们通过吸收美国私人部门的融资来偿还债务。但是低利率引起美国的投机性繁荣，美国民间投资者将投资从欧洲债券转向本国的股票。股价上升同时也诱使了欧洲资金进入美国市场。欧洲可以从美国投资者那里无限借入资金清偿其战争债务和赔款的幻觉由此破灭。1931年德国首先要求停止战争赔付。出于维护其私人金融机构对德国的债权人利益（因为德国全面违约将引起美国银行的破产），美国政府同意德国延期偿付，让德国脱身使压力聚焦在英国身上。英国发生清偿危机的风险导致市场上对英镑的挤兑，这使欧洲的汇率体系陷入分崩离析的状态。而英镑大幅度贬值则削弱了德国的出口潜力。全球范围的关税与竞争性贬值的贸易战由此全面爆发。其结果是全球通货紧缩，既有的世界贸易体系崩溃。

　　一战结束后这些年，美国得到大量黄金，从而给美元以其他任何货币无法比拟的支持。同时资本的大规模积累和有利的国际收支状况使美国可以大规模输出资本。所有这些因素使美元成为最重要的国际交易媒介，不仅美元是全世界最稳定的货币，而且美国是唯一货币可直接兑换黄金、且不限制黄金输出的国家，另外美国也是唯一能够大规模输出资本的国家。一战后的美国已成为全世界最主要的债权国。

　　但是美国并没有接替英国充当世界的领导者，承担起维护国际货币体系的稳定和正常运转的职责。当时美国对外贸易占GDP的比例仅为2％～3%，美国奉行孤立主义，拒绝接受国际主义，因为后者意味着承担并不能为自身带来利益的世界责任，意味着放弃对欧洲盟国的债权。国际货币体系的领导权未能平稳交接，其后果是极其严重的。结果不仅是世界经济的分裂（或全球化退潮）和大萧条，而且是又一次世界大战的爆发。

本文摘自《人民币怎么办》

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