筹办私募公司

　　9月25日下午2点，李迁应王庆良、小谢之约，再次来到茶楼。包厢内只有他们三人，服务员偶尔进来倒茶加水。王庆良看上去心情很好，说：“这几天与齐老板沟通得很好，大方向已经基本确定，就是一些技术细节还需要磨一磨。”

　　据称，令齐老板态度变得如此积极的原因是，王庆良找到一个地产商愿意把钱放进来，初始资金规模起码几千万元，远期可能有四五个亿。这位地产商有两三年没敢在北京拿地，手上的钱淤了，先是打新股，2009年夏天被一家北京的公募基金管理公司忽悠，做了专户理财，哪知成绩非常不理想，所以想改做私募。这家地产公司的名字李迁没听说过，叫北京汇宏发，董事长姓马。

　　王庆良看着服务员倒完茶后走出门，道：“汇宏发的马董事长跟齐老板一样，想要公司的股份，并希望我们能有相应资金规模的跟投。”要求跟投是有缘故的：首先，找了其他人绑在一块儿，损失共担，可以强化对管理团队的约束；其次，管理团队费尽心思才能凑足自己名下的跟投金额，手上没了闲钱，有助于抑制老鼠仓的出现。老鼠仓是一种形象的说法，特指一些个人资金躲在暗处，利用在机构工作的信息优势，沾尽了机构的光，先知先觉、先买先卖，损公肥私。

　　李迁问：“他不看咱们的历史业绩吗？”王庆良道：“看了，需要看大资金业绩，我给他们看的都是当年信元北京的小自营，时效性差了一些，所以初期钱可能不多。”小谢骂道，“靠，这些老板都一个德行啊。”李迁也道：“都说做私募得找聪明的钱，如今看来，只要是大钱，都很聪明，不见兔子不撒鹰，难怪短信诈骗犯们只能骗到普通百姓。”

　　王庆良说：“咱们利用地产商说服齐老板，然后再拉上齐老板凑齐跟投资金，应能搞定。现如今的问题只有一个，公司股权如何分配？马董事长、齐老板都认为，在业绩还没有做出来之前，管理团队的价值不能体现为股份奖励，大家都只能按照拟投入资金的多寡来决定股权比例。”——这样一来，王庆良三人很难获得公司的控制权。小谢听了有点不服气，李迁倒是蛮不在乎。他的心没有小谢那么大，成天想着一年赚上几千万、上亿元。

　　新公司半年、一年后需要用业绩说服信托公司、银行、其他投资者，资金规模不能太小。目前的草案是，公司注册资本金1000万元，实际投入资金5000万元，按后者确定股权比重，最低金额100万元起。

　　李迁说找不到几个钱，小谢接了他那一份，答应投入200万元，占4%。王庆良投1000万元，占20%。马董事长、齐老板原本都希望能持有50%的股权，而王庆良的初始计划是占到30~40%股权，妥协的结果是双方都让步。

　　王庆良道：“最近香港上市公司国宁电器的两大股东在争夺控制权，媒体、网络天天炒作，搞得世人皆知，老板们估计都看到了前车之鉴，不敢轻易撒手。”

　　公司控制权意义重大，拿住了就是老大，可以用较少的资金控制全部的资产，否则会被人边缘化。商界强人们个个都深谙此道。以杜裕皇为例，他持有大约34%国宁电器股份，市值约100亿元。而整个国宁公司的总市值是300亿元，年销售收入600亿元，每年经手的房租、人工等费用支出都有60亿元之巨，牵扯到极大的利益。如果失去对国宁的控制权，表面上看杜裕皇名下的资产分文未少，但他能控制的钱财将大幅下降，甚至可能从600亿元降至0，除非他出售股票，甘心认输，从国宁电器隐退。而这无疑是一场大灾难。

　　小谢说：“公司、公司，顾名思义就不是个人私产，能者居之，我很不喜欢国宁创始人杜裕皇的公开信，充满了阴谋论，偏离了公司法、公司章程确定的游戏规则，很没有水平。”

　　李迁也道：“是啊，所谓的挺杜专家团更没有水平，成天在胡说八道地欺骗公众，估计是收了钱。只要是公司的股东，就是主人，程乐是主人，杜裕皇自己也只是主人之一，哪来的保姆背叛主人之说？”

　　王庆良倒是比较公允，说：“按国际惯例，你俩没错，但在中国就是这样的背景环境，有几个百姓真正看重法律？当年程乐能当上董事局主席，主要是杜裕皇帮助的结果，如今杜裕皇落难了，程乐跟他分手，显然不合乎中国传统道德。”小谢频频点头。

　　李迁道：“王总你说的也对，只是程乐首先要遵守的是职业道德，首先要考虑的是上市公司的利益，也许分手是迫不得已。此事只要合法，无所谓对错，让股东们自己投票选择吧。”

　　大约3点多，齐老板也来了。可能国宁电器事件的影响实在太大，热度太高了，28日就要举行股东大会投票，他也主动聊起了杜裕皇、程乐之争，问大伙儿怎么看待此事。王庆良三人相互看了一眼，都说，程乐之举不合中国传统道德。小谢还道：“程乐其实就是为了个人利益，一心想夺权，最终导致公司股东分裂，损害了公司的利益。”

　　齐老板抽着烟说：“也不尽然，杜裕皇的亲属当权可能?公司更不利，倘若非要扯上传统道德，程乐也谈不上理亏，毕竟杜裕皇得坐牢多年，程乐好好打理公司，等其出狱再退隐，也未尝不可。况且，杜裕皇先是托孤程乐，后来又不信任程乐，导致二人反目，其中的关键是，程乐找外资PE（私募股权投资基金）注资国宁，是否有不妥之处？我的观点是，在2008年金融危机的背景下，国宁风雨飘摇、内外交困，与PE的谈判力弱，故相关协议应该是合理的，也是杜裕皇所认可的。到了2010年，情况大为好转，杜裕皇妻子有望出狱，杜家可能反悔了。”

　　李迁在心里暗暗鼓掌，觉得齐老板的言论很有道理，但嘴上却不说。王庆良、小谢也是如此。齐老板又道：“中国人都说，做生意要讲缘分，我是不太信这些的，我只信利益，有利则合，无利则分。道德也好，法律也好，感情也好，都敌不过‘利益’二字。只要咱们拥有共同的利益基础，自然就会一致对外，不愁大事不成。否则，生意场上父子反目、夫妻分手、兄弟相残的事儿，我们还见得少吗？你们炒股多年、百战余生，肯定都是聪明人，咱们也不需要虚伪客套，凡事都敞开来说。”

　　他的话残酷，不中听，却是大实话，众人不由得点头称是。

　　按照齐老板的意思，他与汇宏发马董事长各退一步，分别拥有38%股权，都不参与公司具体的日常运营。关键是半年后能否公开发行私募信托产品，他说：“那时公司的股权才会值钱，如果公司业绩很好，信托发行顺利，封闭期结束后，管理团队可以再分到6%的股权，总计达到30%。当然，如果未来成功发行第二期、第三期信托产品，股权还可以进一步升至36%、42%。这6%股权由齐老板、马董事长各让出3%而得来。”

　　30%的股权比重远低于王庆良初期设想的50%。小谢默然。王庆良倒是笑道：“齐总说得是，先努力把业绩做出来，只要公司的资金盘子足够大，咱们的利益就都能得到保证。”他这么一说，小谢的神情也跟着放松了。随后四人开始讨论新公司的投资策略。

　　齐老板抬了抬眼镜，挥着左手，说：“投策方面，我不太懂，以听为主，大家畅所欲言。”王庆良说：“过两天我会写出新公司各种规章制度的书面材料，其中就有投研管理制度。至于投资策略，想让李迁主笔，分析宏观面、政策面、基本面、资金面，挑选超配行业，建立核心股票池，在此基础上写下投资风格、持股组合、股票仓位、买卖价位、目标收益率等。最后，我们几个碰头讨论，再由谢洪涛统稿，并实施具体操作。”

　　按王庆良这句话的意思，李迁相当于研究经理，小谢则是具体负责操盘的基金经理，又称投资主办人。李迁其实早就有心转做交易，不喜欢扮演光做后台研究的参谋角色，还以为此次加盟私募公司是个转型的好机会呢。况且，他的资历、经验、能力均不比小谢差，如今分到的职务、岗位却不如小谢，当下颇为失落，暗暗不爽。

　　李迁在信元证券时，曾经有机会调到公司研发部工作，做电气设备及新能源行业研究员。他谢绝了，原因是他有不少朋友在买方（即证券公司）当研究员没两年都想着跳槽。按他们的说法，如果成不了业内前三名、前五名的明星研究员，收入不算高，大约只有税后20~50万元/年，而工作量太大，更可悲的是没有尊严。

　　券商研究所每天发送的研究报告邮件，经常会被退回，发500封退回200封是常事。每个季度末，研究员们得为争取基金公司的派点、打分而揺首乞尾。到了每年四五月份后，还得频繁拜访、巴结各位基金经理，四处托人拉票，以求提高业内排名。至于上门路演，更是有如保险业务员上门推销，吃闭门羹、受尽白眼还算小事，更惨的是被多人轮番围攻、质疑，骂得你体无完肤、斯文扫地。李迁从此断了成为买方研究员的念想。

　　所以，在中国内地的证券投资业界，大家都想当投资总监、基金经理，极少有人甘心长期担任研究员。小谢亦是如此，他忍不住笑道：“王总、齐总放心，写这种报告我们轻车熟路，肯定错不了。现在需要请示的是，公司将采取什么样的投资风格。我个人观点是，要做出好的业绩，突出重围，必须有非同寻常的策略，走激进冒险的路子，精选少于10只的个股，全仓追涨杀跌，做融资融券，甚至不惜进行单边的股指期货交易，不做套保。当然，咱也不坐庄，一则5000万的资金不够用，二来流动性太差，信托公司、银行不认可，没办法走到阳光底下募资。”

　　李迁承认，小谢的思路其实是对的，如果一味求稳，投资风险固然不大，却也没有多少机会扬名立万，很难说服信托公司及私募基金投资者；反之，放手一搏，倒还有几成机会。

　　王庆良没有搭腔。齐老板说：“王总，你的意思呢？”王庆良这才道：“此事得由齐总你们定调子，其中利弊的权衡，牵扯到咱们新公司的发展战略问题，不属于日常运营事务了。”齐老板说：“我个人认可小谢的想法，私募就得玩杠杆、玩别人的钱，如果只是我们自己的5000万，完全没必要成立公司，你们都是专业人士，如果投资成绩跟指数基金差不多，说出去也丢人，只有激进一些才能体现出你们的价值。等我们私募信托产品发行成功后，再修正投资策略，以追求本金安全及绝对收益。”

　　王庆良笑道：“齐总高见，我也是这个观点，大家英雄所见略同。”他转而对李?说，“李迁，你性格比较保守稳健，所以这半年间先以研究为主，让小谢主做交易，以后再视情形而变。咱们讲究的是投研一体，岗位分别其实不大，大的操作方向由三人投资决策委员会投票决定。”他说，明天会与齐总、汇宏发马董事长一块儿敲定所有的细节，新公司争取在两三周内开业。

　　当晚，马董事长请齐老板、王庆良、小谢、李迁等吃饭。他给李迁的第一个印象是琢磨不透，一张略带着程式化笑容、方方正正的扑克脸，中规中矩的客套话，似乎没什么个性，相当低调，但又不失豪气。他一袭丝绸唐装穿在身上，手腕却戴着大块金表。

　　席间，齐老板喝了点红酒，另外四人都是红酒、白酒一块儿上，但也只是适可而止，没怎么劝酒。马董事长很爽快地同意了王庆良与齐老板达成的股权分配方案。众人的心情都很好。马董提议去夜总会，齐老板、王庆良连声谢绝了，都说不好这一口，而且半年多来正值严打。

　　李迁回到家后，给王庆良发了个短信：“王总，我突然想到，马董事先真不认识齐老板吗？”他担心这两位大股东若是一伙的，股权比重高达76%，不可能不插手公司日常运营，管理团队会很难做事。王庆良似乎还在忙，隔了半个多小时才回道：“放心，真不认识，一切尽在掌握。”

　　李迁可不认为一切尽在掌握。如果私募投资公司成立后，半年内的投资收益率不理想，下场很可能就是关张，树倒猢狲散。同理，如果手上1100多万元的小私募操作失败，他也极可能因此背上几十万元或几百万元的债务，且在朋友圈中名誉扫地，再也无法忽悠到任何大额的委托理财款。

　　

本文摘自《做市商》

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　　 本书是一部纪实性小说，作者成一虫混迹国内股市长达10年，深谙其中的隐性规则，至今仍打拼在股市的风暴浪潮中。
李迁从券商辞职后进入私募，研究市场、操作股票，后来发现该公司总经理有“老鼠仓”，他没有揭发。再后来总经理因其他事情躲到海外，李迁便顺利上位，成为公司投研负责人。此时，李迁发现了总经理的小秘密，但大股东却早就知晓这一切。“老鼠仓” 其实不重要，整个股票行业就是在玩一个新的赚钱模式，那才是真正的大秘密。而他也被延揽加入这一行列，同舟而渡……