强化监察与完善制度（2）

    《证券法例》通过后，香港证券登记总会（Federation of Share Registrars）在1974年的4月20日成立，着手筹备登记证券商、投资顾问及代表等事宜。至于香港证券交易所联合会（Hong Kong Federation of Stock Exchanges），则在该年7月18日成立。紧接着的8月19日，赔偿基金也正式运行。到了10月1日，证监处更陆续开始办理登记证券商、投资顾问及代表事宜。
    证券监理专员办事处通告： 1974年证券条例有关注册条文已于1974年10月1日开始实施，对个人及公司同样适用。任何人士如经营证券业务或投资顾问业务，必须在1974年10月1 日起3个月内提出申请。证券监理专员施伟贤。（《星岛日报》，1974年12月11日）
    可以这样说，股票市场的突然开放、投资气氛的急升骤降及少数投机者的兴风作浪等，都令港府明白到原本的制度和监管已严重滞后，若不及早订立清晰的“游戏规则”，让市场和投资者有法可依、有例可循，香港的股票及金融市场，将会受到更大的冲击。事实上，正因为订立了这套重要的规则和框架，香港的股市才能日渐成熟，并发展成今日誉满全球的国际金融中心。
    结语
    回头看20世纪70年代初的股市，的确风高浪急、波涛汹涌。至于股灾的后遗症，更使很多香港市民吃尽苦头。所谓“屋漏兼逢连夜雨”，股市崩溃不久，香港便碰上了前所未见的石油危机，使经济跌入谷底。为了力挽狂澜，港英政府奇招百出，除了通过紧急法令，限制能源的使用外，还放下成见主动接触中国政府，输入大陆石油，至于通过《1975年小贩（修订）附例》 ［Hawker （Amendment） By laws 1975］，同意从1975年3月11日在全港23条街道指定范围内设立小贩区，让小贩可在特定的区域及时间内按相关规定摆卖经营的措施，也不失为有效舒缓失业、振兴本土经济的方法。对于港府一改作风，容许小贩经营的一事，《星岛日报》认为不失为一项“德政”，并指政策有助低下阶层自力更生。
    现在失业者的唯一出路是改营小贩。旧历新年前，已见闹市的街道小贩数量骤增，藉谋蝇头之利。过去当局对于管制小贩颇为严厉，不时因管制而发生冲突。此次能对小贩网开一面，不复严加取缔。最近更由市政局通过1975年小贩修订附条，在若干指定街道设置小贩营业区，在指定时间内任其摆卖，不能不说是一种德政（《星岛日报》，1975年3月13日）
    对于股市由冷转热，愈热愈狂，甚至在短时间内迅速从高位回落的历程，资深股市评论人曹志明发人深省的一段话，不但恰到好处地总结了这时期股票市场的波谲云诡和风云色变，也令人玩味无穷。曹氏这样说：
    政府虽已察觉股市的疯狂程度，但苦无法例赋予的权力，进行干预。当时政府只能不断卖广告，呼吁投资者买股票“可升可跌”，投资者必须小心谨慎。但股民只闻股票“可升”，对“可跌”哪会听得入耳……“熊市”来临时，股民才认识到政府宣传标语中的“可跌”，实在所言非虚。1974年的石油危机，令香港经济百业萧条，香港人经历了有史以来的大熊市，跌幅达93%，其跌幅甚至大于华尔街1929年的股灾。当时的失业率高达7.2%，政府为了应付恶劣的经济，于是开放了不少地区为小贩特卖区，今天我们看到的“女人街”和“马宝道”小贩云集，就是当年“救市”政策的结果。（Stock Market Artifacts and Archives Collection: Oral History, 1997）
    毫无疑问，1973年的股灾与当时股市开放过急而制度未能配合有关，至于股民投资知识薄弱、易受小道消息影响，甚至迷信炒股可以发达的情况，也是股市波涛汹涌、急扬急挫的原因所在。风暴过后，投资者痛定思痛，再投资时变得谨慎理性；政府也亡羊补牢，迅即颁布新法例，堵塞制度漏洞；至于那些屹立不倒的企业，则成为股市复苏的领袖，并被视作香港经济的中流砥柱。

本文摘自《香港股史1841-1997》

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　　 香港股市是什么？是投资融资的交易所！是政治经济社会的晴雨表！是国际资本的角力场！一谈到香港国际金融中心的地位，很多人会很自然地联想到极为活跃的股票市场。如果说金融是现代经济的核心，那么说股票市场是金融的核心，相信不会有很多人反对。事实上，香港从一个细小而荒芜的小岛，发展成今日的世界第三大股票市场，过程的曲折和多变，实在非三言两语可以说得明白，而深入而系统地去分析金融资本主义制度在香港扎根的始末，却肯定可以填补历史上的空白，为相关的研究提供一个讨论的平台。