股市回落与中资涌现(1)

2013-11-15 16:26:33

    承接1993年底的升势,1994年1月初,股市交投仍十分活跃,至于指数也在1月4日升上了12201.09点的历史高位。由于市场已累积了大量获利盘,在缺乏利好消息刺激下,指数由1月5日起迅速滑落至1月13日的10176.51点。之后,在部分投资者趁低吸纳下略为回升,但上升幅度不大。月底,恒生指数以11487.02点收市。和1月份相似,2月份的股市仍处于“牛皮偏软”的格局。2月上旬,由于在农历新年长假期前后,交投相当淡静,指数也只在11000点关口徘徊。2月下旬,指数虽曾跌穿11000点,但起伏轻微。月底,恒生指数以10410.23点收市。
    3月份及4月份,市场继续整固和消化。3月1日,指数仍站在10000点,翌日即跌穿这个水平。初期,当10000点水平一穿,便有买盘吸纳,后来则无以为继。到了3月23日,受怡和集团终止香港第二上市地位消息的拖累,指数更反复滑落至3月底的9029.91点。4月初,虽然有些技术性反弹,并在4月13日升上9753.76点,但不久又辗转回落至月底的8966.07点。与年初的12201.09点比较,恒生指数在4个月内已跌去了26.5%了。
    5月初,股市仍受怡和集团淡出香港的拖累而继续滑落至5月4日的8369.44点。之后,市场再次出现技术性反弹,并回升至5月16日的9253.41点。受中、英两国恢复事务性会议的刺激,交投明显转活,指数也逐步回升至5月20日的9631.63点。由于两国能够加强对话,买盘颇为活跃。月底,恒生指数仍能维持在9553.56点的水平。6月份,由于缺乏利好消息,加上政府宣布推出新措施打击过分炽热的楼市,恒生指数便由月头的9512.07点不断下滑至月中的9149.52点及月底的8758.41点,使很多投资者颇为紧张。7月初,市场跌势未止,并反复回落至7月11日的8394.94点。由于多月来已累积了颇大跌幅,7月15日起出现技术性反弹,并由该日的8591.45点辗转回升至月底的9482.81点。
    承接上月份的反弹浪潮,8月初的交投仍然活跃,令指数一直站稳在9600点的水平。之后,因部分投资者获利回吐,指数又由8月4日的9642.85点反复回落至8月23日的9234.06点。8月底,因中国在加入世界贸易组织(World Trade Organization)问题上出现突破,市场买盘迅即增加,而指数更攀升至月底的9929.39点。
    9月初,市场气氛仍然炽热,并在10月6日再度突破10000点的心理关口。经过短期的急速回升后,市场在缺乏消息刺激下掉头回落,并由9月9日的10145.02点持续回落至9521.24点。10月初,买卖仍颇为呆滞,而指数也在9500点之间拉扯。10月18日之后,因传出外资看淡香港股市,指数回落至10月25日的9252.44点。正当市场大吹淡风之际,月底因有个别机构投资者趁低吸纳而令指数一度回升至月底的9646.25点。
    11月份及12月份的股市表现颇令投资者失望。11月上旬,股市基本上仍维持着10月份的“牛皮”格局。不过,自18日起,又因外资大行看淡前景并大举沽货而令指数跌落月底的8466.26点。12月初,因“淡风继续吹”,指数进一步滑落至12月12日的7707.78点,令不少投资者颇为担忧。之后,因技术性反弹而回升至12月22日的8412.66点。年底,在沽压增加的情况,指数还再度回软,并在12月30日以8191.04点收市。与1993年比较,指数跌去了31.1%,至于全年总成交额则为11374.1亿元,较1993年跌去了37.0% (The Stock Exchange of Hong Kong Limited, 1994)。
    该年,共有50家公司新上市,当中更不包括以介绍及配股形式上市的公司。这些公司分别为: 安利控股(Arnhold Holdings)、明珠兴业(Pearl Oriental Holdings)、三商行国际(Theme International)、新科远东(Albatronics Far East)、快讯国际(Contrad International)、南兴集团(Nam Hing Holdings)、吉之岛香港(Jusco Stores Hong Kong)、香港联想控股(Legend Holdings)、鑫成金属(Simsen Metals)、实惠集团(Pricerite Group)、美力时集团(Matric Holdings)、万顺昌集团(Van Shung Chong Holdings)、荣荣国际(Win Win International)、乐家集团(Rockapetta Holdings)、豫发集团(Chaifa Holdings)、祥泰行集团(Cheung Tai Hong)、维他奶国际(Vitasoy International)、台和商事(Daiwa Associate)、毅兴行(Ngai Hing Hong)、时富集团(Cheeful Holdings)、品德集团(All Pantronic Holdings)、富成包装(Rich City Packaging)、锡威国际(H. B. International)、圆方陶瓷科技(Interform Ceramics Technologies)、来宝集团(Noble Group)、中国制药(China Pharmaceutical)、德胜集团(Sinocan Holdings)、洛阳玻璃(Luoyang Glass)、廖创兴银行(Liu Chong Hing Bank)、大鹏集团(Dah Bang Holdings)、庆铃汽车(Qingling Motors)、中港照相器材(China Hongkong Photo Products)、信星鞋业(Kingmaker Footwear Holdings)、太平洋恩利国际(Pacific Andes International)、海德太平洋(Ideal Pacific Holdings)、时捷集团(S. A. S. Dragon Holdings)、得信佳(Tricom Holdings)、永辉国际(Wing Fai International)、励致国际(Logic International)、上海海兴轮船(Shanghai Haixing Shipping)、嘉禾娱乐事业(Golden Harvest Entertainment)、镇海炼油化工(Zhenhai Refining & Chemical)、广南集团(Guangnan Holdings)、成都电缆(Chengdu Telecommunications Cable)、东方鑫源(Oriental Metals)、哈尔滨动力设备(Harbin Power Equipment)及佛罗伦集团(Florens Group)、仪征化纤、天津渤海化工及东方电机(The Stock Exchange of Hong Kong Limited, 1995)。
    1994年的股票市场虽然急速回落,但中资企业的活动则再次成为市场焦点。从历史的角度上看,中资企业参与香港股市买卖的活动由来已久,只因过往作风低调及管理封闭而较少被投资者留意罢了。据新华社香港分社经济部研究员李言赋的分析,开放改革后,由于内地各省、市、县、乡、镇等企业一窝蜂涌到香港上市,造成了业务重叠、资源浪费、管理松散和公众形象差劣等问题。有鉴于此,国务院在1989年至1991年间曾对驻港中资机构进行全盘的业务重组和整顿,借以提升香港中资企业的效率和质素(李言赋,1997)。
    对中资企业的发展而言,1992年是一个关键年头。就在这一年,邓小平南巡广东和深圳等重点开放城市,并以“积极发展、壮大实力”作方针,敦促并鼓励中资企业要把握机会,向外拓展。事实上,经过1989年至1991年这3年的整顿后,中资企业的管理和竞争力已有一定提升。当中央政府在1992年进一步表示会支持中资企业的发展时,这些企业的前进步伐也明显加快,而在港上市集资更成为他们其中一项重要的目标(李言赋,1997)。
    1992年前,虽有部分中资企业在港上市,但往往采用“买壳”形式(即通过买入一家已上市公司的控制性股权再进行重组或更换名称)。到了90年代初期,因“买壳”的成本愈来愈高,也有一定风险和复杂性(如隐藏性债务和纠纷等),很多企业已选择自行上市了。自第一只红筹股(海虹集团)及第一只国企股(青岛啤酒)自行在香港成功上市后,其他红筹、国企也争相仿效,使“中国概念股”的炒作,变得更加炽热。
    由于中资企业在本港股票市场的地位愈来愈重要,而投资者的兴趣又愈来愈浓厚,恒生指数服务公司于1994年推出“恒生中国企业指数”,基点为1000点,该日为1994年的7月8日。到了1995年,再推出“恒生香港中资企业指数”,希望能更准确地反映不同类别企业的整体表现。对于这个构思,“联交所”兼恒生银行前主席利国伟这样解释:
    因为恒生33只指数是反映香港股份市场及香港的经济,而红筹约有20多只股票,他们本想纳入恒生指数内;但我说我们的恒指只可反映香港的市场表现,而不是反映中国的生意,例如上海石油化工,它的业绩好坏,只反映上海的经济情况,而不是香港的经济情况。而恒指的33只大部分都是在香港活动,香港公司或许有在中国做生意,但所占的生意额不多,或许公司有100亿元,而当中有10亿元是在中国投资的。但红筹是以中国作为基地,在香港的生意则不足百分之十。恒生指数是反映香港股票价格的升跌活动,而同时反映香港的经济发展。所以红筹在港上市筹钱,我们便制作了一个新的Hang Seng China Enterprises Index(恒生中国企业指数)。(Stock Market Artifacts and Archives Collection: Oral History, 1997)

本文摘自《香港股史1841-1997》


   香港股市是什么?是投资融资的交易所!是政治经济社会的晴雨表!是国际资本的角力场!一谈到香港国际金融中心的地位,很多人会很自然地联想到极为活跃的股票市场。如果说金融是现代经济的核心,那么说股票市场是金融的核心,相信不会有很多人反对。事实上,香港从一个细小而荒芜的小岛,发展成今日的世界第三大股票市场,过程的曲折和多变,实在非三言两语可以说得明白,而深入而系统地去分析金融资本主义制度在香港扎根的始末,却肯定可以填补历史上的空白,为相关的研究提供一个讨论的平台。

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