货币泛滥时代（1）

　　2001年以来，随着美联储向市场注入基础货币量的不断膨胀，以及美国财政赤字的不断攀升，美元对世界主要货币走出了持续贬值的趋势。2008年—2009年全球金融危机期间，世界各国政府为应对金融危机共同联手推出了大量举措，归纳起来包括几方面：高频率大幅度降低利率；直接向金融机构注资；给商业银行提供担保；帮助中小企业融资；加强国际金融合作；加大政府投资支出；大规模减免税费等等。

　　2008年10月以后，美联储三次下调贴现利率至0.5%，三次调低联邦基金利率至0－0.25%的“目标区间”，为历史最低水平；欧洲央行五次下调基准利率至1.5%；日本央行两次下调银行间无担保隔夜拆借利率至0.10%的零利率水平。中国、英国、加拿大、澳大利亚、新西兰、瑞典、丹麦、南非、韩国、土耳其、印度等国也都纷纷多次调低基准利率。

　　2008年10月14日，美国宣布具体救市举措，美国总统布什宣布，美国政府决定年内动用已获批准的七千亿救市计划中的2500亿美元直接收购九家大型金融机构的股权。2009年2月，美国财政部宣布“金融稳定计划”，由政府和民间资本共同出资设立投资基金收购银行的“有毒资产”，该基金规模达5000亿～1万亿美元。英国设立500亿英镑基金用于购买银行优质债券，增发货币购买政府债券和私人部门的资产。日本宣布了规模为1110亿美元的银行坏账收购计划，并从2009年2月中旬至2010年4月底斥资1万亿日元购买商业银行股票。俄罗斯2009年2月起向该国国有和私人银行再注资400亿美元。2008年11月，中国国务院会议通过了实行积极的财政政策和宽松的货币政策的决议，计划投资4万亿人民币拉动国内需求，主要投向基础设施、生态环境建设和灾后重建。

　　2008年金融危机之后的一年内，欧美发达国家累计向市场注资超过3万亿美元。至目前为止，全球的货币存量已经相当于全球GDP年总值的60倍左右。

　　全球大宗商品和股市、楼市在经过2008年的短暂下跌之后，在美元贬值和全球各国政府和央行注入市场的天量货币供应量剌激下再次掀起了大牛市的狂潮。大宗商品以CRB指数为例，从2001年的182上涨至2011年4月的高点691，美国原油期货2008年7月见历史高点147，农产品的棉花在2011年一季度曾上涨至100多年的历史高位，LME铜则创下10190美元/吨的历史新高。在大量资金的追捧下，新兴市场国家的股市、楼市走出了波澜壮阔的大牛市行情，以中国为例，2007年上证指数最高见6000多点，中国房价大约从2002年开始快速上涨，至2011年，全国大多数城市房价已上涨至少5倍以上。

　　二百多年前英国著名哲学家大卫-休谟曾说，“一切东西的价格取决于商品与货币之间的比例，任何一方的重大变化都能引起同样的结果——价格的起伏。看来这是不言自明的原理。商品增加，价钱就便宜；货币增加，商品就涨价”（《休谟经济论文选》第36页）。2010年8月，美国期刊《批判》刊登了英国学者希勒尔-蒂克延题为《今日的危机与资本主义制度》的文章，认为今天有大量过剩资本找不到有利可图的投资场所，这导致资产价格膨胀和各种金融泡沫。

　　

本文摘自《大变局时代，我们怎么办》

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