美国投行简史综述（3）

　　70年代后，商业银行和保险机构发现其储蓄存款纷纷流向新的货币工具，例如共同基金。商业银行和投资银行间的竞争越来越激烈，商业银行努力突破《格拉斯-斯蒂格尔法案》，以图进入利润率很高的投资银行领域。投资银行与商业银行的分业与混业一直是美国在政策与立法中争论的主要问题之一。20世纪80年代以来，随着世界经济一体化的发展，分业型的金融体制已经无法适应国际市场竞争的需要，投资银行和商业银行的分业管理制约了美国银行业的发展。因此，要求混业经营的呼声越来越高。美国政府逐渐放宽了对投资银行业务的限制。自从20世纪80年代开始，随着经济全球化的不断深化和发展，资本市场高度自由化和全球一体化的进程不断向前推进，各个国家也开始对金融业放松管制。此时，金融行业的大型兼并不断涌现，这其中就有扩大市场占有率的目的，也有通过兼并进而达到削减经营成本或者降低筹资成本等诸多目的。必然的结果就是投行的规模变得越来越大，越来越国际化，并且绝大多数的投行业务都由几个顶级的投行把持。与此同时，投行业国际化扩张的步伐也从未放缓过，在新兴市场国家的表现得尤为明显。这就改变了投行业的生存状态，整个投行业开始了国际化的时代。

　　在同一时期，投行业开始出现了混业经营的势头，投资银行和商业银行的界限迈入变得模糊。在许多金融市场上，投资银行和商业银行已经站在了几乎相同的起跑线上。对于这种趋势，各国政府采取了默许的态度。1999年，在美国曾经禁止商业银行从事投行业务的《格拉斯-斯蒂格尔法案》终于被废除，对于美国的大型商业银行来说，这为它们在投行业的市场上分一杯羹起到了极大的促进作用。此后，美国银行、花旗银行、摩根大通银行等顶级商业银行都在不断拓展自己在投行业的领地，这给老牌的投行带来了更多的竞争压力。实际上，在20世纪30年代的世界经济大危机中，投资银行与商业银行的分拆主要是因为当时的政府和金融管理机构缺乏有效的手段对银行业进行监管所致。而到了20世纪的80年代，随着金融监管体系的逐步健全，政府和金融管理机构已经具备了一定的金融监管和风险控制能力，因此对于投资银行和商业银行混业的趋势采取了宽容的态度。此外，投行的业务创新也促进了投行的混业经营。这些业务创新既可由商业银行来经营，也可由投资银行来经营。无论商业银行还是投资银行，都不断通过金融创新侵入对方的业务领域，双方都通过进行不断的金融创新来绕过法律的约束，造成混业经营的局面。1977年，美国政府修改了对《证券法》的解释，从而开始允许商业银行从事证券经纪业务，商业银行又获得了通过分支机构承销一部分商业票据和公司债券的权利。

　　在80年代时，越来越多的商业银行从事了投资银行的业务，但是当时的证券法规在一定程度上阻碍了这些业务的横向与纵向拓展。金融业的大变革不仅发生在投资银行业最发达的美国，同时在一些老牌的西方发达国家中也出现了。在欧洲，现代金融业的发源地英国率先突破了分业经营。

　　

本文摘自《金融之巅》

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　　 本书讲解了美国五大投资银行的兴衰历史，从众多的案例和史实中分析了金融行业的方方面面，是一部宏大的行业发展史诗作品。尽管由于2008年的金融危机导致美国的几大顶级投行在理论上已经不复存在，但很显然，投行业不但仍然存在，并且正在以更加稳健的步伐向前发展。如果能够回头把美国的几大顶级投行从建立到2008年金融危机爆发这一段历史系统地梳理一遍，无疑是有理论意义和实践意义的。因为只有认真的审视美国顶级投行历史上兴衰起伏的点点滴滴，投行业在未来的发展才能做得更好，甚至对于我国的投行业发展也是有借鉴意义的。实际上，美国的金融行业在过去一百多年的历史中，一直都是在不断地总结、修正和完善中前行的，今天的投行业也概莫能外。