中国银行贷款过度增长了吗（2）

　　中国银监会还采取了一系列其他措施缩减银行新增信贷。2008年，它向银行施压，要求它们将最低资本充足率提高2个百分点（从8%增至10%）。2009年夏末，当银监会试图减缓贷款增速时，它选择了一些城市商业银行，进一步将其最低资本充足率上调至12%。2009年8月，银监会发布了一份规定草案，要求银行不能再将次级债券和混合资本计算为二级资本的组成部分。在2009年信贷热期间，银行通过出售大量次级债券来避免资本充足率出现大幅下滑，但是银行出售的超过半数的次级债券被其他银行购买了。银监会认识到，这些大规模交叉持有的次级银行债券没有为作为整体的银行体系增加任何资本，这表明各家银行报告的高资本充足率夸大了银行体系的健康状况。因此，上述限制买卖次级债券的规定草案被作为银监会主席所描述的“历史性决定”而得到采用。

　　提高资本充足率和禁止发行次级债券来补充资本意味着，银行要么必须扩充股票资本，要么减少贷款和其他需要资本支持的行为。实际上这两项措施都得到了实施。2010年，银监会的举措迫使中国商业银行通过发行股票和出售可转债增加了2644亿元的资本。这项政策在2011年得以延续，年中，14家银行宣布了扩充资本的计划。

　　如前所述，这些控制银行贷款增长的措施不足以阻止2010年年末出现的更严重的通货膨胀。不过，将高通胀完全归因于经济刺激计划带来的信贷膨胀之前，我们应该记住这样几个忠告。其一，当中国的总通胀率上升时，核心通胀率仍然非常适中。中国物价指数上升主要是由食品价格上涨造成的，这一领域同比增长率超过10%，非食品通胀率不到总通胀率的一半。因此，中国的通胀率部分反映了全球农产品价格上涨，而不是反映国内货币过度发行导致的总通胀。其二，与其他新兴市场比较，中国2011年年初的物价上涨十分温和。其三，央行新实施的紧缩措施的效果是，到2011年中期广义货币增长率重回15%，这一步伐领先于全球金融危机的发展形势，与伴随温和通胀的强劲的经济增长一致。

　　

本文摘自《中国经济增长，靠什么》

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　　 金融危机之后，批评中国经济的声音此起彼伏。有人怀疑，中国经济刺激计划最终加深了中国对出口和投资的依赖，并阻碍国内消费的增长。还有人怀疑，金融危机之后，诸如中国这样的低消费、高储蓄国家的增长模式是否时宜？世界经济复苏的力度可能不够强劲，出口不能像过去那样继续作为中国经济增长的主要来源。中国经济增长的必然归宿将是走向衰退。
　　但作者认为，中国针对经济问题的应对之策，不仅手段多样，而且经过精心策划。中国领导层已经认识到，对出口的严重依赖意味着全球经济衰退将使中国变得极其脆弱。中国经济刺激计划的效果令人吃惊，使中国成为最早开始从世界经济衰退中复苏的全球重要经济体。