净资产收益率最重要（2）
从后面的例子来看，多尔西上面所说的资本回报率就是净资产收益率。（中文版译为"股东权益回报率"。）
那么，为什么净资产收益率如此重要呢？我认为首先是因为它最直接地体现出了股东们对所投资企业的要求──用好股东们对企业投入的资本，尽量使它们产生最大的效益。至于被投资企业如何满足股东们的这一要求，是优质优价，还是薄利多销？重要性相对来说就要差一些了。
按一般的教科书体系，财务指标分析可以分为四类：盈利能力分析、偿债能力分析、成长能力分析和营运能力分析。按这样的分类方法，净资产收益率应该属于其中的盈利能力分析指标，不过，与其他指标不同的是，净资产收益率是一个综合指标。
很多读者知道杜邦分析法，它告诉我们，净资产收益率可以作如下分解
净利润率是衡量企业盈利能力的指标，总资产周转率是衡量运营能力的指标，权益乘数则反映了企业的财务结构，而财务结构往往被用来衡量企业的偿债能力。
由杜邦分析法的上述分解，我们就可以知道为什么有些企业给了股东很高的回报，而有些企业只是浪费股东投入的资金。从巴菲特写过的一篇文章──"通货膨胀如何欺骗投资者"，我们可以知道他是使用杜邦分析法的高手。
为了提高净资产收益率，企业至少需要做到下面的其中一项：
（1）提高周转率，也就是销售额与总资产的比；
（2）更廉价的财务杠杆；
（3）更高的财务杠杆；
（4）更低的所得税；
（5）更高的销售利润率。
既然提高净资产收益率的途径如此之多，我们就没有必要将其中一项（如销售利润率）看得过重。更进一步说，对不同的行业，财务指标的重要性也会有所差异。如前面提到的内布拉斯加家具城所在的零售行业，周转率就可能比利润率更重要。企业采取不同的竞争战略也可能使得其所看重的财务指标存在差异。但无论企业处于什么行业，采取何种战略，只要最终能够给股东带来丰厚的回报就是好企业。
本书的主要目标是帮助投资者弄清楚如何活用财务指标和怎样看透会计数字。作者根据大量真实的上市公司公开财报数据，详细讲解了盈利能力、净资产收益率、营业利润率、偿债能力、毛利率、利息保障倍数等财务指标的计算、应用和分析重点。书中还结合具体例子，示范了如何客观看待各类会计数字，做出恰当的投资决策。
那么，为什么净资产收益率如此重要呢？我认为首先是因为它最直接地体现出了股东们对所投资企业的要求──用好股东们对企业投入的资本，尽量使它们产生最大的效益。至于被投资企业如何满足股东们的这一要求，是优质优价，还是薄利多销？重要性相对来说就要差一些了。
按一般的教科书体系，财务指标分析可以分为四类：盈利能力分析、偿债能力分析、成长能力分析和营运能力分析。按这样的分类方法，净资产收益率应该属于其中的盈利能力分析指标，不过，与其他指标不同的是，净资产收益率是一个综合指标。
很多读者知道杜邦分析法，它告诉我们，净资产收益率可以作如下分解
净利润率是衡量企业盈利能力的指标，总资产周转率是衡量运营能力的指标，权益乘数则反映了企业的财务结构，而财务结构往往被用来衡量企业的偿债能力。
由杜邦分析法的上述分解，我们就可以知道为什么有些企业给了股东很高的回报，而有些企业只是浪费股东投入的资金。从巴菲特写过的一篇文章──"通货膨胀如何欺骗投资者"，我们可以知道他是使用杜邦分析法的高手。
为了提高净资产收益率，企业至少需要做到下面的其中一项：
（1）提高周转率，也就是销售额与总资产的比；
（2）更廉价的财务杠杆；
（3）更高的财务杠杆；
（4）更低的所得税；
（5）更高的销售利润率。
既然提高净资产收益率的途径如此之多，我们就没有必要将其中一项（如销售利润率）看得过重。更进一步说，对不同的行业，财务指标的重要性也会有所差异。如前面提到的内布拉斯加家具城所在的零售行业，周转率就可能比利润率更重要。企业采取不同的竞争战略也可能使得其所看重的财务指标存在差异。但无论企业处于什么行业，采取何种战略，只要最终能够给股东带来丰厚的回报就是好企业。
本文摘自《价值投资，从看懂财报开始》
本书的主要目标是帮助投资者弄清楚如何活用财务指标和怎样看透会计数字。作者根据大量真实的上市公司公开财报数据，详细讲解了盈利能力、净资产收益率、营业利润率、偿债能力、毛利率、利息保障倍数等财务指标的计算、应用和分析重点。书中还结合具体例子，示范了如何客观看待各类会计数字，做出恰当的投资决策。