活用财务指标（1）

　　随着价值投资理念在国内的传播，越来越多的人知道了巴菲特。这位有着"股神"称号的投资大师，通过投资成为全球数一数二的富豪，而他了解企业的主要方法就是阅读年报。那么，巴菲特是如何读年报的？无数人想知道答案，于是乎，一本名为《巴菲特教你读财报》（玛丽-巴菲特，戴维-克拉克.巴菲特教你读财报［M］.李凤,译.北京：中信出版社，2009.）的书风靡一时。书的第一作者玛丽-巴菲特（以下简称玛丽）是巴菲特的前儿媳，虽说只是前儿媳，比起我们这样只能读"巴菲特致股东的信"来学习的人来说，应该就是权威了。难得的是，书中导读部分还有这样的话。

　　其实分析财务报表很简单。

　　第一，只用小学算术。

　　第二，只需要看几个关键指标。

　　第三，只需要分析那些业务相当简单，报表也相当简单的公司。

　　必须承认，该书写得确实通俗易懂，远非我所能及。不过，按照玛丽在书中的教导，是否就足以发现具有持久竞争优势、能够保持盈利持续增长的优秀企业呢？我心存疑虑，于是用Wind资讯的数据库作了一番检验。

　　首先，玛丽强调毛利率和净利润率（净利润/营业收入）的重要。

　　通用规则（当然也有例外）：毛利率在40%及以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势；而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。如果一个行业的毛利率低于20%（含20%），显然说明这个行业存在着过度竞争。在此类行业中，没有一家公司能在同行竞争中创造出可持续的竞争优势。

　　出于稳妥考虑，我们应该查找公司在过去10年的年毛利率，以确保其具有"持续性"。巴菲特知道在寻找稳定竞争优势的公司时，必须注意持续性这一前提。

　　一条简单规律（当然不乏例外）：如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%以上，很有可能，这家公司具有某种长期的相对竞争优势。

　　那么，我们的第一步就是从数据库中筛选出毛利率在40%以上、净利润率在20%以上的上市公司，我们选定的时间范围为2000~2009年。很幸运，在1936家A股上市公司中，有15家符合上述条件，当然，也有些很优秀的公司是因为上市时间不长、历史数据不够被淘汰了。

　　其次，玛丽还认为债务股权比率可以帮助我们判断一家公司是否具有持续性竞争优势。

　　

本文摘自《价值投资，从看懂财报开始》

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　　 本书的主要目标是帮助投资者弄清楚如何活用财务指标和怎样看透会计数字。作者根据大量真实的上市公司公开财报数据，详细讲解了盈利能力、净资产收益率、营业利润率、偿债能力、毛利率、利息保障倍数等财务指标的计算、应用和分析重点。书中还结合具体例子，示范了如何客观看待各类会计数字，做出恰当的投资决策。