崛起（1）

　　1954年11月23日：美国股市从大萧条中复苏

　　大萧条之后，美国金融设立了严格的监管制度：商业银行受存款保险保护，不得涉足投资信贷业务。在布雷顿森林体系之下，美元汇率跟黄金挂钩。银行在金融业占主导地位。在投资领域，大多数人都是用自己的钱投资。主流投资者没有投资商品、外汇、信用违约风险和新兴市场的途径。所有这些因素在第二次世界大战后的半个世纪都发生了变化，这就创造了条件，使得不相关的市场能够同时出现泡沫并因过热崩盘。

　　1962年：富达的麦哲伦基金启动

　　富达等基金的投资经理开始宣传他们的回报率，并推出大型新基金。积累财富的目标推动着投资行业。排名机构开始发布排行榜，比较基金的短期业绩。这时候，利用别人钱的人成了市场的幕后推手，他们的薪酬和标杆促使他们采取一致行动。

　　1969年：第一只货币市场基金推出

　　投资市场剥去了银行的许多核心功能。货币市场共同基金甚至能提供支票簿。这本来是为了回避20世纪30年代为避免银行挤兑所设置的严格限制，但同时也带来了没有存款保险的大笔银行存款。放贷决策从银行放贷员转移到了市场手里，此外还迫使银行寻找风险较高的新业务。

　　1971年：金本位制结束

　　尼克松退出了金本位制，这是泡沫产生的必要条件。黄金不再是锚点，货币转而依赖中央银行。就算中央银行信誉尽失，当今世界经济的锚点也不再是金价，而是石油价格。

　　1975年：第一只指数基金推出

　　指数基金为基金经理蜂拥而至创造了标杆。由于基金经理持有的资产比例越来越大，市场也越发容易产生泡沫了。

　　1982年：第一只新兴市场基金推出

　　世界银行给"较不发达国家"（lesserdevelopedcountries）改了个名字，称为"新兴市场"，并设立基金购买这些国家的股票。世界银行把它作为一种新的资产类型，首次将之开放给主流投资者。"新兴市场"本来跟发达国家的股票是不相关的，如此一来，随着同一批投资者的同时持有，两者开始同步，新兴市场指数的出现也有助于在新兴市场形成"从众"效应（也称"羊群效应"）。

　　1984年：抵押债券改革

　　时任美国总统的罗纳德-里根允许投资银行交易有大规模抵押贷款做支持的债券，并为投资者购买提供了方便。这增加了房利美（FannieMae）和房地美（FreddieMac）的权力，缓解了美国小银行生存艰难的问题。但它也意味着，如果按揭违约，只要代理延长贷款期限，它就能脱身；其他市场的投资人可以买进卖出抵押贷款债务，这使得同步出现的泡沫有可能进一步膨胀。

本文摘自《可怕的市场周期》

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　　 人类的天性里从不乏贪婪的因子，所以市场总是伴随着泡沫。不过泡沫总有挤出的一天，有涨必然有跌。市场周期看来既规律又公平。但是，21世纪全球性经济危机的到来打破了这一规律，时至今日，市场周期的反常仍然令全球投资者、商业人士，乃至政府头痛。这就是，全球市场变得异常同步，暴涨暴跌频繁得如同家常便饭，泡沫还未挤出，更大的泡沫已在酝酿之中，最终导致所有资金都无法逃离这一可怕的市场周期。
　　《金融时报》获奖记者约翰-奥瑟兹将在本书中阐明背后的来龙去脉。读者将看到，每一个市场的细微改变将导致人性什么样的变化，而人性的改变又直接决定了投资的方式和心理。