供应商：如何防止被＂敲竹杠＂？（2）

　　自从科斯质疑通用并购费雪案例之后，今天很多经济学家对"专用性资产就必然会被敲竹杠"、"敲竹杠必然会导致一体化并购"的论断表示怀疑，认为这纯粹是想当然的事情。但现实中，资产专用性引起的"敲竹杠"案例却屡见不鲜，而且科斯所说的声誉机制，在短期内似乎并不能防止机会主义行为的产生，我国钢铁企业就深受其害。目前，力拓、必和必拓、淡水河谷这世界三大矿山公司控制着全球铁矿石海运贸易量70%的市场份额，国内钢铁企业对它们具有高度的依赖性。据统计，2009年，中国进口铁矿石6.3亿吨，对进口矿的依赖程度达到70%，这表明中国钢铁企业自身资产的专用性很强。因此，在过去的数年中，中国钢铁企业在铁矿石价格谈判中几乎没有招架和还手之力，定价权完全掌握在外方供应商手中，造成铁矿石价格连年疯涨，2005年铁矿石价格涨71.5%，2006年涨19%，2007年涨9.5%，到2011年，铁矿石的价格差不多是2004年的6倍。由于博弈力量悬殊，三大矿成为"抽血机"，造成中国的钢铁企业严重"贫血"。据统计，力拓公司2011年上半年净利润较去年同期增长30%，而中国钢铁行业协会的会员企业上半年销售利润率仅为3.14%。

　　公司如何应对供应商或客户利用资产专用性"敲竹杠"？比较理想的办法是与其签订长期的、详尽的合约，将双方的权利和义务具体化、明确化，尽量防止对方出现钻合同漏洞的机会主义行为，但现实中，具有谈判优势的一方往往不愿意签订长期合同，因为这样会锁定自己的利益。从1981年开始，我国钢铁企业与国外铁矿石公司每年都会有一次年度铁矿石价格谈判，但自从2010年4月以后，长期以来的年度铁矿石谈判机制消失了，取而代之的是"季度定价"模式，随后又出现"月度定价"模式，而且价格谈判改成参照铁矿石现货指数。供应商以短期协议取代长期协议，目的就是能够更方便地"敲竹杠"。

　　一体化并购是解决"敲竹杠"的长效机制，因为公司向供应商"购买"产品是一种市场交易行为，如果通过一体化并购，使供应商成为自己公司的一部分，本质上就是将市场交易行为转化为企业生产行为，企业以内部的统一指挥取代了与合作方各执一词、互相要挟的谈判，"有形之手"取代了市场的"无形之手"。从某种意义上说，"企业化"是克服机会主义行为的一种有效手段，可以避免双方谈判和再谈判过程中产生的租金耗散，能够有效地降低交易费用。此外，企业间的兼并行为改变了专用性资产的所有权，从根本上减少了专用性资产的投资风险。一般来说，资产专用性越高，市场交易的潜在风险越大，纵向一体化的意愿就越强烈。

　　为了防止被铁矿石供应商"敲竹杠"，完全依赖进口的日本三井、住友等企业早就并购了一些澳洲、巴西的铁矿石企业，对供应商的依存度降低了。近年来，我国钢铁企业也开始"走出去"，实施纵向一体化战略。2009年11月，武钢投资巴西EBX集团下属MMX公司，获得该公司6亿吨铁矿石资源的权益，还与EBX集团合资在巴西里约州阿苏工业园区建设钢铁厂。2011年8月，中国山东钢铁集团与非洲矿业塞拉利昂公司签署了总值15亿美元的联合采矿协议，获得通科利利铁矿25%的权益。

　　如果从金融角度看，一体化并购其实并不能防止"敲竹杠"行为，它无非是一方提前将未来的"竹杠"一次性"敲"个够而已，这体现在并购价格上。在并购的时候，有谈判优势的一方自然知道自己有"敲竹杠"的机会，作为理性的经济人，他不可能会放弃自己这个优势地位而轻易让对方兼并，因而在并购价格谈判的时候，一般会迫使收购方开出较高的"溢价"，进行一次"全面彻底"的"敲竹杠"，否则，并购以后就再也没有机会了。例如，2011年8月15日，谷歌同意以125亿美元收购摩托罗拉移动，旨在获得摩托罗拉的1.7万余项专利，谷歌需要这些知识产权来增强自己诉讼的能力。谷歌此次开出的收购价格比市价（证券市场的交易价格）高出63%，这是一项极高的溢价，可以视为是谷歌对摩托罗拉放弃今后的"敲竹杠"地位而做出的一次性补偿。

本文摘自《公司的逻辑》

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