走向勇敢的国际货币新体系

　　2008~2009年的全球经济和金融危机凸显了国际货币体系的主要缺陷，该体系看上去经受住了最初的冲击，但事实上非常脆弱。因为美元的储备货币地位（美国的经常账户赤字和资本外流产生了对其他国家的美元储备的供给），由美国的放松金融监管和货币政策引发的过多流动性造成的全球失衡变得规模如此之大、持续如此之久。

　　美元能成为主要储备货币，主要是因为一系列"善意忽略"所致。第二次世界大战之后，各工业化国家专注于重建，政策制定者对战前的"大萧条"记忆犹新，他们制定了新的制度监督国际交易，以促进国际贸易和金融的增长与稳定，这就是布雷顿森林体系。在接下来的近20年里，布雷顿森林体系维持了对黄金的固定兑换比率。但在20世纪70年代中期，国际经济重新进入了一个动荡的全球治理时期。各国制定了自己的货币和汇率体制，美元成为占统治地位的国际储备货币。

　　新兴的多元储备货币体系具有内在的不稳定性

　　当今世界正在走向更加多元化的储备货币体系，或者是随着美国在世界经济中的份额逐步下降采取渐进方式，或者是通过突然性的冲击方式，美元的核心作用预计都将消失。此时我们将遇到两大关键问题，首先，向多元化储备货币体系演进的过程将给世界货币体系和经济稳定造成何种影响？新体系是否比现有体系更加稳定？其次，是否存在其他更有利于世界经济发展的货币体系，例如，创造一种新的国际储备货币？新的国际储备货币必须让发达国家和发展中国家实现共赢，才有可能被世界接受。

　　推动国际货币体系改革的动力在于，现有体系与全球实体经济的发展并不协调，似乎已成为金融不稳定的一个主要根源。有经济学家认为，多元化储备货币体系可能更为稳定，因为主要储备货币之间的竞争会形成约束机制，从而解决现有国际货币体系下国家利益与全球利益之间的激励不相容问题。如果储备货币发行国从本国利益出发实施货币政策，损害了全球利益，储备货币持有国就会抛弃此种货币，转向其他储备货币。

　　这一观点成立的前提是，所有主要储备货币发行国都能保持健康、强劲的经济。然而更大的可能是，这些国家都存在严重的结构性缺陷。当某个储备货币发行国的这些缺陷变得非常突出的时候，会导致短期资金逃向其他储备货币，促使其他货币迅速升值（就像瑞士法郎和日元最近出现的现象）。汇率升高会影响发行国的实体经济，使它们的结构性缺陷相应恶化，导致短期资金再次外流，转向另一种储备货币。这样的结果是，由于各种货币就外汇储备和国际交易地位展开竞争，多元化储备货币体系可能会很不稳定。这对储备货币发行国和其他国家而言会是个共输的结局。

　　重建国际货币体系稳定性的大胆建议

　　假如所有国家能采用单一的超国家储备货币，稳定就可以重建，用国家货币作为储备货币所造成的国家利益与全球利益的内在冲突就可以避免。我建议用名为"纸黄金"（p-gold）的全球储备货币替代目前的国家储备货币。纸黄金应该由一个国际货币机构根据弗里德曼的k比例法则（k percent rule）来发行。各个国家的中央银行都把纸黄金作为自己的储备货币，根据固定的兑换比率发行本国货币。纸黄金将用于国际贸易和资本流动，就像美元在今天的作用。每年的纸黄金增发部分形成国际铸币税，可用于支付国际货币机构的运营成本，或投入全体国家共同赞成的全球公共品。这一体系既可以避免金本位制的致命缺陷（黄金的供给无法满足世界经济增长的需要），也可以避免国家储备货币的致命缺陷（国家利益与全球利益的内在冲突）。纸黄金体系可以对国家货币当局产生约束力，同时又能避免类似于希腊如今陷入的两难困境：无法实现本国货币贬值。

　　纸黄金是凯恩斯曾经提出的名为"班柯"（bancor）的国际货币的改进版。凯恩斯的建议当时未被采纳是因为各国对美元有信心，美国经济非常强大，在全球国内生产总值中的份额超过50%，占绝对统治地位，其他国家没有要求改变的充足理由。但如今，美国在全球国内生产总值中的份额仅为20%左右，而且国际货币体系动荡不安。目前的不稳定局面对储备货币发行国和非发行国都不利，类似纸黄金这样的国际货币对所有国家而言将是消除不稳定的共赢选择。

本文摘自《从西潮到东风》

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　　 2008年全球金融危机爆发前持续多年的国际贸易不均衡被西方经济学界和政界普遍认为是这场危机产生的根本原因，而国际贸易不均衡则被认为主要源于人民币汇率的严重低估，但在《从西潮到东风》一书中，享有国际声誉的经济学家林毅夫却发出了振聋发聩的声音——危机发生的根源绝不在中国的汇率政策。
　　在这本书中，林毅夫还认为，发展中国家广为接受的现代化理论源于西方社会的经验，这样的理论经常与发展中国家的现实相背离，简单照搬西方的理论，容易产生“淮南为橘、淮北为枳”，甚至是“好心干坏事”的结果。发展中国家的学者有必要根据自己的社会现实创造性地提出理论来指导其现代化的实践。