别碰需要营销的公司

　　我经常到全国各地出差。每次上飞机前，我都要买几本财经方面的杂志。我最喜欢的杂志是《新营销》、《商界》和《环球企业家》。其中我最喜欢的文章是关于营销的，特别是关于消费品营销或者电子商务的故事。

　　但是，在投资股票时，我尽量不碰那些需要营销的公司的股票。我喜欢基本上不需要营销就能卖产品的公司，比如港交所（0388.HK）、燃气公司、领汇房产基金（0823.HK）、收费公路和中小银行（虽然它们需要竞争，但是高成长性还是比较有把握的）。

　　投资银行抢生意很累，原因是每个投行在太多方面都一样。发新股做IPO、并购咨询、发可转换债券等，每家银行都会做。这种同质的竞争就只有靠关系，靠运气，声嘶力竭的叫喊或者一些十分偶然的不重要的因素（比如某个投行的PPT做得比较好，某些投行的人来公司不太勤，或者说对了或说错了几句话，分析师可能在名气上稍微响一点，等等）。对于今天世界上的10大投行来讲，好在它们的家数只有10家（感谢几十年的整合），很难看到一个IPO有某家投行能做而另外的投行

　　做不了，或做得比较差一些。甲投行的研究团队今年排得靠前明年则靠后；甲投行在可转换债券方面做得比较多，而IPO做得比较少。在配新股方面，乙投行在全球做得比较多，而在亚洲做得比较少，或者这两年倒霉，做了几单不太成功的生意。

　　每个投行在送给公司客户的宣传小册子或PPT上面，都有独立的权威机构所做的“本投行在某某方面的排名第几”。有不少公司的高管十分混淆。为什么10个投行都有如此互相抵触的声称？究竟谁第一、第二，谁第九、第十？事实上，每个投行讲的也许都是实话，但是“你讲的是最近两年第一，我讲的是过去五年我总分第一，你讲的是在美国IPO主承销总量第一，我讲的可能是在亚洲的股债发行量第一”。如此等等。

　　最高境界是避开竞争

　　在激烈的竞争中脱颖而出，当然是很风光，但这不是最高境界。最高境界是尽量避开直接竞争。

　　从花旗银行、瑞银到美林和贝尔斯登，几乎都把银行的老本全部亏空了。为什么？我想主要是正面交锋和直接竞争的结果。问题的起源从发放按揭的商业银行开始，商业银行钱太多，无处可贷，所以连根本无力还款的人也获得了大量住房贷款，而且投行还把这种垃圾贷款几千亿美元、几万亿美元买过来，打造成一个组合，再以此为抵押，发行多种花里胡哨的债券，还煞有其事地分级、评级、做保险。想想看，这些是不是激烈竞争的结果？

本文摘自《避开股市的地雷》

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　　 最近一两年，股市风雨飘摇，评论员、分析师和投资者不断惊呼: 「超跌了，见底了!」可是股票继续下跌，不少股民暗自垂泪，究竟如何避开股市的地雷？
　　张化桥继续敢言作风，在新作中大胆揭示各类投资陷阱。他认为，股市遍布的三种地雷，分别由上市公司、政府和股民埋下：上市公司做假账，报喜不报忧；政府或纵容，或给予企业单次的补贴优惠等等，都埋下了陷阱。而股民过分自信、不做足功课、投机取巧，也无异于自设陷阱，最后必误踩地雷，遍体鳞伤。作者凭借十多年在股市的经验，在本书中详细分析如何识别及避开这三种地雷。
　　避开地雷之后，股民最关心的当然是如何选对股票。张化桥总结出自己从股票得到的教训，提出独到的投资智慧，例如不要看股票的估值，不要作短期的预测，反而要运用“投资护城河”等概念，寻找最有价值的行业，以及在其中找到不够贵的好公司，方有机会捕捉最能赚钱的“十倍股”。