了解你投资的公司（2）

　　快速成长的公司，最好是在成长缓慢的行业，最好是落在不成长行业，这样一来，就没有竞争了。不妨想想，总是成千上万的热门商学院毕业生想要征服硅谷，但是有多少人想要征服殡仪馆业？不会很多。殡仪馆不是成长行业，另外，它们很无聊，而且令人觉得压抑。

　　抢占某一利基市场（niche）的公司，享有独特的优势。沃伦-巴菲特购买《华盛顿邮报》（WashingtonPost），部分是因为它独占市场。大部分报纸所有者认为他们能够赢利，是因为他们报纸质量优秀，但是巴菲特指出，如果镇上只有一家报纸，即使质量很差，也仍然能够欣欣向荣。林奇写道：“顺着同样的思路想一想，我购买了尽可能多的联合出版公司（AffiliatedPublications）股票，联合出版公司拥有地方性报纸《波士顿环球报》（BostonGlobe）。既然《波士顿环球报》能够在波士顿获得90%以上的平面印刷广告，《波士顿环球报》怎么会赔钱呢？”专利、商标以及强大的品牌忠诚都构成了某一利基市场。你需要有足够好的运气，才能够创办一家软饮料公司，试图让更多的人在说可口可乐之前，开口闭口都是你的品牌，即使百事可乐也做不到这一点。拥有某种独特的东西是利基市场的另外一种类型，林奇完美地总结了这种优势，“我曾经站在犹他州宾厄姆矿坑（BinghamPit）的铜矿场旁边，向下俯瞰那个令人叹为观止的大洞穴，脑中立刻想到，无论在日本还是在韩国，没有人能够发明另外一个宾厄姆矿坑。”

　　买进一家拥有利基市场，而且产品也是人们需要不断购买的公司股票，可以说是双喜临门，稳定的业务是强大的东西。在厨房泡完最后一杯咖啡，你会怎么办？当然是再去买埃抽完最后一支香烟，你会怎么办？当然要再去买埃汽车油箱里的油用完了，你会怎么办？当然是再去买埃最后一滴香水用完之后，你会怎么办呢？当然是再去买埃这个词语“再去买”促使公司利润扶摇直上，就是靠它，可口可乐、麦当劳、吉列、星巴克等公司的经营业绩才能够一路飙升。微软就是一家既有利基市场，又有顾客必须重复购买产品的公司。大部分个人计算机上都装有它所拥有的Windows操作系统，而且微软定期发布升级版本，每个人都需要一买再买。还记得，消费者半夜起来排队，就是为了得到Windows95吗？这些长长的队伍，在微软的眼里，就好像在滑雪场看到的雪花那样漂亮。当他们拥有Windows系统之后，猜猜每个人还需要什么？各种各样的应用软件，而微软恰恰也销售很多的应用软件。

　　为防天有不测风云，你应该投资那些现金很多而债务很少的公司，这应该可以看做是林奇的边际安全。如果一家公司拥有累积的现金，你可以从股票价格中扣除每股现金，看看你购买的股票有多便宜。1988年，林奇就是这样购买福特公司股票的，当时，它的股票价格是每股38美元，但是这家公司每股奖励现金高达16.3美元。“16.3美元的现金奖励，改变了一切事情，”林奇说，“这意味着，我购买这家汽车公司的股票价格不是每股38美元，这是当时股票市场上的价格，而是每股仅仅付了21.70美元（38美元减去16.3美元的现金）。”债务则具有相反的效果，如果一家公司欠了一堆的债务，当你购买这家公司股票时，你就分担了相应的债务。当危机来临的时候，这样的情况迟早难免会发生，没有债务的公司就不会破产。将这两个因素放在一起，现金多，负债少，对公司的意义和对你的意义相同。你愿意拥有一张金额很大的银行存款单呢，还是一笔金额很大的信用卡账单？嗯，根本就不用想，当然是银行存款单了。对于公司来说，也是一样的，那些现金多而负债少的公司比较安全。

　　林奇建议，要关注与公司价值相关的股票价格，到现在为止，你已经听过很多类似的话，那我也就不旧话重提了。但是，我要说一点，本章中的每一位大师级投资者提供了相同的建议：不要花太多的钱购买一只股票。查看一下市盈率以及其他一些价值衡量标准，我想，现在我们正在触及很重要的事情。林奇的经验法则是，一家公司的市盈率应该和它的收益成长率相同。他写道：“如果可口可乐公司的市盈率是15，那么你得期望这家公司每年成长率大约15%。但是如果市盈率比成长率低，你就找到了一只廉价股。”

　　一家完美公司的最后两个成分和它们如何处理股票相关。你希望看到两件事：第一，你希望公司内部人员购买股票；第二，你希望公司购回自家股票。

　　当一家公司的员工以及经理购买了自己的股票，他们就和其他人一样，变成了股东。如果经理人是股东，他们更有可能做出对股东有利的事情，如果他们仅仅是领取一份死工资，那么更有可能利用公司收益来提高自己的工资。林奇写道：“当内部员工疯狂地购买自家股票，你可以确信的是，最低估计，这家公司不会在接下来的6个月破产。”他也谨慎地指出，内部员工购买自家股票是好事，但是，内部员工出售自家股票未必就是坏事。不要忘了，公司内部员工也是人，他们需要购买新车，需要送小孩去上大学，需要去度假，对于他们来说，卖掉股票是最快的筹钱方式。卖出股票的原因各种各样，不见得都和卖方对于这只股票的前景看法相关。“但是，”林奇写道，“内部员工购买自家股票只有一个原因：他们认为股票价格被低估了，而且总有一天会上涨。”

　　从更宏观一点的角度看，你希望公司购回自家股票。如果一家公司认为自己前景十分光明，把钱投资在自己身上就有意义。当一家公司购回自家股票后，流通在大众手中的股票就会变少，假设公司的一切运营都还正常，那么，这些流通在外的股票比公司购回前更加宝贵。每股收益增加，股票对投资者更加有吸引力，如果你仍然持有流通在外的一些股票，这些股票比公司购回前更加抢手。林奇解释说：“假如一家公司购买一半的股票，而它的总收益维持不变，那么每股收益将会加倍。很少有公司能够通过缩减成本或者销售更多的产品，达到这样的效果。”

本文摘自《股市获利倍增术》

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