发展中国外币资本市场，实现多重国家战略目标

　　90年代初期，中国B股市场的建立，曾经引起全球资本市场的高度关注，一大批境外证券经营机构都是在B股市场的吸引下，首次在中国内地设立了办事处。然而亚洲金融危机后，B股市场逐渐被边缘化。如今的中国已经从资本短缺的国家发展到拥有3万亿外汇储备的国家。与其走出去买资产，为什么不能让海外企业到B股上市，在家门口搭建一个外币交易的国际化资本市场呢？

　　从中国的发展阶段分析，贸易顺差可能还要持续5年左右，我国将长期面临着外汇储备逐年增加的国家财富管理难题，而且还将间歇性地承受输入货币流动性过剩、造成国内经济失衡的风险。为了解决外汇投资和对冲外币流入，我国既需要减少国家机构在对外投资过程中受到的西方政策限制，也需要探索资本项目有限制可兑换的有效过渡措施，鼓励民间力量购汇投资--培育和发展中国外币资本市场，把国外资产引进来，可以同时推动上述多重国家战略目标的实现。

　　解决外汇投资场所是实现经济外部均衡的关键

　　如果在长期贸易顺差的背景下，没有外汇投资场所，所有的贸易盈余都将以外汇储备的形式被中央银行购买。而央行为购买外汇所发行的人民币如果不能走出国门而只在国内流通，则必然造成中国国内的货币流动性过剩，进而造成通货膨胀、资产泡沫、存款人贫困化。

　　2007年的资产泡沫和通货膨胀很大程度上就是因为长期被动购汇、过度投放人民币造成输入性通货膨胀。2008年、2009年，全球央行都在应对金融危机中，中国出口大幅回落，因此长期输入货币流动性过剩、央行基础货币投放不能由本国主导的问题被阶段性地忽视了--一旦西方国家金融再杠杆化开始，中国出口恢复增长，人民币被动投放还将开始，到时候我们的扩张性货币政策的退出并不能由本国主导。

　　为了解决央行被动购汇、丧失基础货币投放自主权、避免用内部经济失衡的成本去承担外部经济失衡的代价，就需要多个相反的制度安排，能够让中央银行释放外汇储备，并对等地回收人民币流动性，因此必须打通中国外汇投资渠道、解决中国的外汇投资场所问题。

本文摘自《大周期》

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　　 作为70后学者中唯一多次应邀“中南海问策”的经济学家，本书作者认为：过去十年的中国是凯恩斯主义宏观调控思想盛行的十年，也是供给学派经济改革被搁置的十年。作为新财富论和软财富战略的提出者,以及我国新供给学派的学术倡导者，作者都提出了哪些政策和改革的建议？作为一个深受国家决策部门重视的市场派学者，作者带着一双体制外的眼睛，多次参与决策部门专家咨询会。在把脉经济、建言献策的过程中，在经济周期的不同阶段，他都有哪些体会？……十八大之后，将开启新一轮的经济周期，新一轮的经济政策也将开始发挥作用，在新的政府班子，新的经济政策作用下，中国未来十年的经济走势将如何发展？未来十年，投资产品和环境将会如何发展？百姓的财产怎样才能增值保值呢？本书作者将分享他的投资心得和建议给大家。