股市暴涨暴跌背后的哲学和认识论根源

　　1、传统定价模型的局限

　　传统价值论作为经济学的基础理论之一，诞生于工业社会早期，从认识论上看正是牛顿理论的鼎盛时代。牛顿认识论的典型特点是机械论、决定论、还原论。经济学价值论一直没有摆脱牛顿认识论基础。传统价值论的共同特点是认为任何资产都可以孤立地定价，而且有一个由其本身内涵决定的价值，价格只能围绕价值进行波动，而且这种价格波动是由某种规律事先决定的，最终还应该还原到其价值的本来定位。前文所述的各种定价模型，基本上沿袭了牛顿物理学的模型构建方法，其研究方法和研究目标也停留在以机械论、决定论、还原论为典型特征的牛顿时代。

　　2、金融资产与实物资产相比，价值规律的差异性和特殊性分析

　　从差异角度分析，对于一般消费品而言，由于有确定的投入产出关系、供给需求关系、因果变化关系，因而具有相对稳定的价格；对于金融虚拟资产而言，由于其供求关系、投入产出、因果关系等规律同“硬商品”完全不同，因此其价值有不可确定性因素。

　　在资本市场，供给方和需求方的界限模糊，“空头”和“多头”存在即时可转换性。一个“多头”的参与者，在瞬间可以变成“空头”；而预计卖出的投资者也可能改变决策进行买入。由于其供给和需求曲线不确定，投资者企图完全根据所谓供求关系来确定价格十分困难。

　　就投入产出关系而言，金融虚拟资产基本上不存在确定的物理投入产出构造。

　　就因果关系变化而言，在资本市场，“是投资者的信心带来了增量资金，还是增量资金带来了信心”的争论一直存在，上涨本身常常成为上涨的理由，下跌本身常常加速下跌。

　　与牛顿物理世界的客观财富不同，金融虚拟资产的价值更多带有主观性的特点，正如相对论之后的测不准原理所证明的：一个微观粒子的质量永远测不准，因为测量结果受测量者的影响。不同的人测量时，或者在不同的时间测量时，由于测量者本身所带能量不一样，测量结果也不一样。金融虚拟资产也如此，其价值受到人们主观认识的影响，并非是纯客观的。不仅效用因人不同而无法测量，经济载体的交换价值也因为发生在经济系统的不同部分而千差万别。

　　正因为金融虚拟资产的价值规律具有上述特点，所以仅仅依靠传统的价值论和认识方法来分析中国资本市场与中国实体经济相脱离的大起大落宿命的原因是不够的。

　　从金融资产价值运动规律的特殊性上看，传统模型告诉投资者要分析金融资产的基本面，可是股票的价格并不是纯粹因为基本面决定的。任何投资者都是影响金融市场波动的参与者，有实力的投资者必定会对金融市场施加影响。索罗斯把这种功能叫做参与功能或操纵功能。如果不能把参与功能或操纵功能考虑到资产估值模型中，那么所有的估值模型最终都会证明是失败的。

　　事实上，金融资产受到物价、货币、利率、相关商品供求关系、人们的价值观念等等的影响--由于无法像牛顿定义绝对空间、绝对时间和绝对运动一样，为商品定义绝对的参照物，因此它们的价值只能是相对的。经济学各流派都想确定自己的绝对价值论，但是却没有意识到，在某些领域，绝对价值原本就是不可能找到的。人类主观认识变化对金融虚拟资产价值的影响远远大于其“内在价值”的波动。对于金融资产的定价，重要的不是定义绝对的精确的价格，而是确定其价值参照系、价值波动区间、价值分布规律。在确定的参照系和价值波动区间内，金融资产价格既可能是周期性的回归系统均衡，也可能是阶段性发散的，进行单向运动，其价值不是一个点，而是一个“域”。

本文摘自《大周期》

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　　 作为70后学者中唯一多次应邀“中南海问策”的经济学家，本书作者认为：过去十年的中国是凯恩斯主义宏观调控思想盛行的十年，也是供给学派经济改革被搁置的十年。作为新财富论和软财富战略的提出者,以及我国新供给学派的学术倡导者，作者都提出了哪些政策和改革的建议？作为一个深受国家决策部门重视的市场派学者，作者带着一双体制外的眼睛，多次参与决策部门专家咨询会。在把脉经济、建言献策的过程中，在经济周期的不同阶段，他都有哪些体会？……十八大之后，将开启新一轮的经济周期，新一轮的经济政策也将开始发挥作用，在新的政府班子，新的经济政策作用下，中国未来十年的经济走势将如何发展？未来十年，投资产品和环境将会如何发展？百姓的财产怎样才能增值保值呢？本书作者将分享他的投资心得和建议给大家。