金融市场的实验家（2）

　　经过上述的复盘，可以发现，索罗斯最为著名的反身性理论是其做空日元的决策过程的逻辑基础，但是成功的实施交易并且获得收益，仅仅依赖反身性理论是不够的，索罗斯对日本宏观经济的深入分析、对日本政府政治意图的把握同样是他能够打破平衡、形成趋势的关键因素。

　　从索罗斯的理论演变过程来看，也可以发现，索罗斯不仅仅是一个富可敌国的对冲基金经理、一个提出反身性理论的哲学家，还是著名的经济学家和政治评论家，正是多个方面的合力，使其反身性理论能够在国际金融市场广受关注。1987 年的《金融炼金术》论述了反身性的概念及其对金融市场的影响，可以作为索罗斯投资理论的基础和框架。之后索罗斯的著作大多是基于上述框架进行的实时实验的总结。例如，在《开放苏联体制》一书中，他根据反身性理论，把苏联体制的兴起与衰落解读为一个从繁荣到萧条的过程。在《美国霸权的泡沫》一书中，他运用同样的理论分析了布什政府灾难性的政策体现出来的错误观念。在《全球资本主义危机》（1998 ）中对东亚金融危机诞生的原因进行了根本性的分析，传统的理性人假说及市场理论的存在使得正反馈力量的过度放大，使得市场扭曲程度加大，最终导致金融市场的混乱。只有包括政府在内的所有参与者意识到自身的非理性及认知偏差下，市场均衡才有可能达到。2008 年全球金融危机后，索罗斯针对当时金融体系的问题和危机进行探究。《索罗斯带你走出金融危机》（2008 ）中对近来国际经济热点问题发表了自己的看法，认为过于依赖有效市场理论的陈旧模式累积出了超级泡沫，如今将世界经济拖入困境。但是，新兴国家如中国、印度等的强劲增长将使全球市场避免崩溃，政府凭借自身的信息资源优势能够降低市场的认知偏差，增加市场的负反馈作用。通过研究索罗斯理论或者投资思想的发展路径，可以发现其核心思想认为金融事件与政治事件是相互交织、密不可分的，并着重强调了错误观念对金融市场产生的影响，尤为显著的两个错误观点就是完全信息和投资者理性预期。

　　通过回顾索罗斯的著作和思想发展历程可以发现，虽然索罗斯的投资理念的核心——反身性理论——原理很朴实，也容易为人所理解，但是把握正反馈过程的拐点才是他成为金融大鳄的关键。《危机与变革：索罗斯的金融逻辑》这本书中，索罗斯首先对他的反身性理论及超级泡沫理论进行了概括性介绍，构建了基础分析框架，之后的内容都是在这一框架下对次贷危机和主权债务危机中欧洲和美国面临的困境进行的分析。文中主要收录了危机后针对当前的金融问题发表的观点建议，很多观点都十分犀利，例如他提出对银行危机的解决主要在于资本重组、政府对金融市场的泡沫问题负主要责任、欧元债券发行有利降低“双速欧洲”的爆发概率等。他通过对时事的深度分析，进一步“证明”了反身性理论的科学性及市场经济主导下超级泡沫的必然性。其中的观点是否正确还有待商榷，但是本书收录的索罗斯关于欧洲和美国金融危机过程中的“实时实验”的思考和心得，却是研究索罗斯如何根据反身性理论，结合市场剖析，利用传统金融经济理论误区，在金融市场中进行思考和决策，或者说进行实验的绝佳案例和素材。

　　索罗斯的巨大成功除了自身对金融市场的深刻理解及投资哲学理论之外，在此理论支持下的强大心理素质也是一方面。关于投资，他曾提出两个基本原则：1，不要害怕冒险；2，冒险时不要压上全部家当。这两点可以从他进攻英镑、泰铢等案例中看出。每当索罗斯大举进攻之前，必然会事前利用小规模资金投入市场，根据当期的市场反应情况，决定接下来是否加大投入。这种演绎式的投资策略使得即使面对强如英格兰银行的竞争对手，索罗斯也终于可以获胜。同时他对自身理论的自信是其能够赢得“金融大鳄”的主要因素之一。

　　2000 年量子基金在科技股上的惨败并没有影响到其对自身金融逻辑的信心，而是继续以往的投资策略，这使得量子基金即便面临次贷危机时期，也能够获得高额的投资收益（2008 年量子基金收益率8% ，美国基金业平均收益率为-19% （负号））。同时索罗斯一旦确认了市场的趋势，不会只操作单一品种，会基于预测构建一个宏观对冲组合。正由于此，我特地推荐这本书，并且建议作者将其放到索罗斯的整个思想体系以及投资活动中来把握和理解。是为序。

本文摘自《危机与变革》

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　　本书呈现了2008年金融危机发生之后，索罗斯对应对金融危机的实时思考，将他的哲学思想与美国、中国、欧洲各国对银行业和金融业进行的结构调整措施相结合，深刻挖掘当前危机的历史根源与现实要素，并呼吁国际社会同心协力应对这场危机。
　　 在描述危机演变历程的同时，索罗斯常提出与美国和欧洲各国所选政策不同的政见，字里行间无不透露着他对欧元区以及美国未来前景的担忧。索罗斯高瞻远瞩地预见到这场危机的规模，并认识到人类将面临“非常时期”。作为一名从业多年的基金经理以及欧洲一体化的支持者，索罗斯的分析令人信服。他表示，当前全球资本市场和实体经济正面临危机带来的最严峻的考验，各个国家应该重塑金融监管环境，共同破除“金融魔鬼”带来的魔咒，抵制人性的贪婪。