第50节:美国金融风暴复仇记(6)

2014-08-18 08:43:07



  MBS原来是美国最早的证券化的品种,传统上,它的发售机构都是以这种公众情况为主要负债来源的储蓄贷款机构。2001年以后,这些投资银行等政府机构成为主要发行人,开始的投资人还是美国的三家政府机构,目的为贷款发放机构提供流动性。2002年以后在流动性过剩,国债收益过低的情况下,MBS成为各类投资机构争相争持的投资公司,推动了MBS市场持续的增长,而且使进行其信用分成的CDO市场异常繁荣,CDO市场大部分包含次级贷款和相应的证券,收益率也非常高。造成了安全的幻觉持续在扩大,导致了巨大市值的泡沫。2007年次级贷款当时美国只有1.5万亿美元,创造超过2万亿美元的MBS资产证券化的产品,超过1万亿美元的债务抵押的凭证CDO,保障产品超过了62万亿美元信贷违约的CDS以及债券保险公司2.4万亿美元的担保产品。其他的还有信用卡、汽车消费化的证券化产品等。所有的流动性带动了整个市场大泡沫的产生。

  这些债券本来是从一些低质资产发展而来,"金融创新"则使这些低质资产通过获得信用评级公司的评级获得了AAA的高等级标号,以光鲜亮丽的外表出现在债券市场上。经过一系列操作,原本高风险的次级债,仍可分割出一部分评为AAA级,从而成为了投资者的一种选择。

  当时,它们确实有着格外的诱惑力--高额回报率。重利之下必有愿者。在"打包"时,次级贷款的债券被分为三档:优先产品、中间产品和股权产品。优先档是其中质量比较好的,利率低。股权档的利率最高,高到50%~100%甚至可以到2倍的回报率。正是如此之高的回报,吸引了投资者,比如对冲基金。投行贝尔斯登就买了这些次级债的股权产品。

  目前,美国这些次级债券基本分散在五类金融机构手中,包括银行(31%)、资产管理公司(22%)、对冲基金(10%)、保险公司(19%)和养老基金(18%)。

  次级债进入债券交易市场后一度"不俗的表现"使投资者淡忘了它的风险。但是,当房地产泡沫破裂、次贷贷款人还不起贷时,不仅抵押贷款企业陷入亏损困境,无力向那些购买次级债的金融机构支付固定回报,而且那些买了次贷衍生品的投资者,也因债券市场价格下跌,失去了高额回报,同样掉进了流动性短缺和亏损的困境。

  次贷危机的五波高潮

  自2007年7月开始,美国次贷危机至今经历了五波:第一波开始于2007年7月,大批与次级住房抵押贷款有关的金融机构破产倒闭,美联储进入"降息周期";第二波,从2007年底至2008年初,花旗、美林、瑞银等因次级贷款出现巨额亏损,市场流动性压力骤增,各国联手干预;第三波,在2008年3月美国第五大投资银行贝尔斯登濒临破产,美联储紧急注资,并大幅降息75个基点;第四波,2008年7月房利美和房地美陷入困境,其股价被"腰斩",同时美国股市剧烈震荡,标准普尔、纳斯达克和道·琼斯三大股指已全面跌入"熊市"。现在开始的是第五波,即破产高潮和政府救市,雷曼兄弟与AIG就是开始的标志。



本文摘自《世界经济权力交接的新进程》


   这是一场空前全球性金融危机,其不利效应如同多米诺骨牌接踵而来,全球目光聚焦于纽约那条著名的街——华尔街。本书像一幅幅素描、一段段写实记录片,把危机中的“风云人物”和五大投行的所作作为完整地展示在读者面前,是一篇华尔街次贷危机的全纪录,以其身临其境的故事解说,将我们带到了事件的现场,见证华尔街在过去年代累积的冷酷与贪婪、傲慢与偏见、自私与堕落、阴谋与狰狞。回顾世界经济发展的历史,不难看到,世界经济实际是在一系列寡头国家间进行着权力传递,这里没有“不死鸟”的传奇故事。然而这次金融危机的爆发却意味着一个世界统治模式的终结。此后,多极世界将取代寡头国家。 本书分析了这次华尔街危机对世界与中国和平发展的影响,让读者进一步了解美国金融体系和操作模式。对于世界经济发展趋势以及中国如何抓住危机中的机会稳步发展综合国力,作者提出了全新的看法,在这场危机中给我们注入更多的冷静与理性。

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