被忽视的看空期权的价值

　　投资者和投机者容易忽视看跌期权策略的潜能，而更关注看涨期权。这是情有可原的。卖出看涨期权时，每手看涨期权能够被手头持有的100股股票对冲保护起来，但是看跌期权却不能用同样的方式对冲保护。看跌期权在许多投资者眼里是个异形，是个舶来品。许多人经常祈祷股票升值的潜能，但是不愿意考虑价格下跌的可能性。就投资不可避免的周期性而言，这是不可能实现的。股票价格会涨，也会跌。所以，使用看跌期权或看涨期权来投机价格的运动或者保护账面利润，为许多有趣的策略提供了可能性。

　　看跌期权在什么情况下最适合保守型投资者呢？多头和空头方面都有多种看跌期权的可行方案值得考虑。最著名的是买进看跌期权作为保险。如果每100股股票买1手看跌期权，就能留住你的账面利润。当股票价格下跌时，看跌期权权利金升值，所以，一旦股票价格低于看跌期权的敲定价格，股票价值的损失可以用看跌期权升高的权利金价值来补偿。

　　这种账面利润的保护形式（一种保险），是一种保守的投资策略。你支付看跌期权的权利金因为你担心股票价格已经涨得太快，但是你又不想平仓股票获利。这种情况下，你可以用看跌期权在持有股票的同时保持账面利润，甚至可能用不着卖出股票，这种保险并不一定很昂贵，正如你可以在可扣除和付费的不同水平上选择保险，你也可以根据它们的成本和保护程度选择看跌期权。如果你想保持你的账面利润，按接近现有市场价值的敲定价格购买了看跌期权，那么意味着你支付了一个很高的时间价值的权利金。如果你愿意冒风险，那么你可以在低一点的敲定价格购买看跌期权，这样会相当便宜但保护程度较少。如果你以42美元的价格购买了100股股票，但是今天市场价格为52美元，你获得10个点的账面利润。如果你买敲定价格为50美元的看跌期权，你想保持那10个点里的8个点，可看跌期权很贵；如果你买了敲定价格为45平均的看跌期权，你仅保持了3个点的账面利润，但是看跌期权便宜得多。

　　

本文摘自《保守型投资者的期权交易策略》

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