股票的波动性不如债券？

　　人们总是认为债券市场很稳定，事实并非如此，债券同样会有价格波动。债券价格与利率呈反比，当利率上涨时，当期发行的债券价格就会下跌，反之亦然。随着每年各类债券利率的涨跌，债券的价格也会上下波动，某些种类的债券具有更强的波动性。因此任何一个特定的年份，投资债券都可能获得负收益，美国国债也不例外。

　　债券作为一个广泛的投资品种，仅就短期而言，它的波动性通常比股票低。注意是“短期而言”，比如1 年或者5 年内债券的波动性确实不强，但是其预期收益也不高。

　　如果你的目标就是避免过高的波动性，而且你也不在乎长期的回报，这个问题或许就不会对你造成困扰。

　　我们进行了不同形式的资产配置：100% 配置股票，配置70% 的股票和30% 的定息债券（Fixed Income），配置50% 的股票和50% 的定息债券，以及100% 配置定息债券。

　　结果显示，100% 配置股票的投资组合获得收益最高，但是其标准差比任何一种配置了定息债券的投资组合都要高，这说明股票的波动性更高。就以5 年的周期而言，定息债券的比例越大，标准差就越小。

　　到目前为止，我并未抛出任何惊人的言论，任何人都知道股票的波动性比债券高。

　　如果将观察期延长，事情就变得有趣了。图1.1 与图1.2 描述的都是平均收益率和标准差，只不过将观察周期延长到20 年。投资组合里100% 配置股票的标准差巨幅缩小，几乎与100% 配置定息债券的标准差相同。股票的收益还是最高的，但历史波动性却与其他投资组合差别不大。

　　当周期延长至30 年时，这种情况更加显著。（如图1.3 所示）如果你认为30 年作为一个投资周期太长，请翻阅本书第2 章，投资者通常会假设一个超短的投资周期，对于本书的大部分读者而言，30 年是一个很合理的周期。这时投资组合100% 配置股票的标准差低于100% 配置定息债券时的标准差，股票的波动是定息债券的一半，但收益表现却更好！股票往往会出现比债券更为剧烈的波动，甚至有时候让我们无法接受，但这种短期内的巨幅波动对你影响不大。从金融理论看，这也是很正常的现象。为了使投资股票的长期回报高于定息债券，你必须接受更为剧烈的短期波动。如果股票的年均波动减少，其回报很有可能也减少，债券也是如此。

　　假以时日，这种月度或年度的剧烈波动会逐渐趋于稳定，形成一种持续向上的趋势。凡事都有两面，波动也有向下和向上之分。这种说法你可能很少听到，但历史数据表明：从长期来看，股票的波动性要小于债券，而且收益更高。

　　

本文摘自《下一个暴富神话》

---

　　全球知名投资大师肯-费雪对其过去30 年来的投资神话进行整合，在这本充满智慧和趣味的新书中，结合市场观察，在颠覆传统投资经验的同时，对那些貌似精明、正确、公认却又最普通最致命的神话进行一一揭示。无论你是市场新手还是投资老兵，费雪为揭穿这些投资神话进行的精辟分析，都有助你避开那些最常见的致命陷阱，战胜自己的懒惰、冲动、从众，从而获得绝佳回报。