外汇储备金牌的价值及挑战(2)

　　外汇储备并不是越多就越好。如果外汇储备主要是由于短期国际投机资本流入造成，就会冲击短期内人民币的供应。这时，为了避免通货膨胀，央行就必须进行对冲，即在购入美元放出人民币的同时，在市场借入人民币(由于收购外汇的同时投放了等值的人民币称为外汇占款)。人民银行的对冲活动在最近几年非常成功，避免了由于国际资本流入可能导致的通胀，但也一定程度上造成了通胀，而今后对冲的任务将会由于资本管制的放松而越来越具挑战。

　　官方外汇储备太多的一个政治风险就是被别人嫉妒，导致美国、欧洲及日本对中国采取贸易保护主义政策。从这个角度看，中国应该鼓励个人及企业持有外汇，也就是“藏汇于民”，但要达到这个目的，汇率变化必须相对稳定及中性，即可升可跌，可参考的波动方式应该是美元与欧元的汇率关系，而不是美元与日元的单向波动，必须让老百姓有一个汇率会长期相对稳定的预期。

　　在化解外汇储备面临的风险问题上，央行似乎处于一种两难境地：中国外汇储备的80％为美元资产，主要是美国国债或是准国家的机构债券。如果现在大量抛售美元资产，无疑会导致美元进一步下跌，结果会使我国损失更为惨重；如果按照有些人提示的“静观其变”，则无异于“束手待宰”。因此，央行应谨慎从事，以最大限度地减少汇率波动带来的损失。综合各方观点，笔者认为，以下三个策略值得考虑：

　　一是优化外汇储备的币种结构。按照“买涨不买跌”的市场原则，美元越是下跌，美元资产越是不能轻易抛售。因此，当前对外汇储备进行大规模存量调整是不明智的。然而，这并不妨碍我们对外汇储备进行增量调整，即停止购买新的美元资产，使新增的外汇盈余以其他硬通货形式储备起来。这样，我们就可在不事声张之中，悄然改变目前外汇储备中“美元独大”的局面，使币种结构变得较为合理。

　　二是变部分货币储备为物质储备。当前我国正处于工业化中期阶段，对进口原材料的依赖性越来越强，而我国进口量最大的一些原材料如原油、铁矿石、贵金属等的国际市场价格一路看涨。如果动用部分美元外汇批量订购这些原材料，并形成一定规模的物质储备，则既能保值，又能缓解国内市场原材料供应紧缺的矛盾，可谓一举两得。例如黄金价格一路飙升，前景看好，国家应该储备更多黄金等贵金属，既减少外汇压力，又能够增强国家的金融安全。而且有效的资源配置，尤其是建设原料储备的合理结构，还会缓解国内房地产价格上扬的势头。

　　此外，改革结售汇管理，逐步从强制结售汇过渡为意愿结售汇。我国外汇储备的快速增长，为选择更加宽松的外汇管理制度创造了条件。目前，可以先进一步放宽出口企业的留汇额度；再逐步改变一些项目的强制结售汇为意愿结售汇。这样就会增加企业和个人的外汇储备而减少国家的货币储备，进而缓解外汇占款的压力。

　　外汇储备的增加不仅是一个国家经济迅猛发展的标志，而且具有现实的国际政治及经济意义。在国家环境日趋复杂的今天，我们必须从这枚外汇储备金牌中看到非比寻常的机遇和挑战。

本文摘自《一盏经济的渔火》

---

　　 中国人为什么爱存钱； 让历史失忆的超市；地产泡沫的复杂答案；从经济地理学分析“温州现象”；不完美的诺贝尔经济学奖；大国崛起的秘密；盛世中国的环保梦魇；创新引领未来。
作为一本经济理论与实务结合的经济学散文集，书中的话题涉猎比较广泛，从我们生活中的小事到宏观层面的热点话题，作者从经济学的角度针对社会各个层面的经济现象做了深入的观察和思考，试图引导读者从表面现象深入了解其背后的经济规律和发展轨迹。
期待会让更多的读者了解经济学，喜爱经济学，并且明白社会和生活的变化很多时候是经济学的规律在左右或者说推动着。