做空只是为了挣钱

　　做空机构都是趋利的，其所有的目的就是为了赚钱，发布种种做空报告只是希望它们在行权日那天能赚到钱。名义上，浑水和香橼都声称自己是独立的研究机构，实际上它们这些机构之间除了常常互通有无，通常背后还有一批大的对冲基金暗中支持。泰富电气在私有化的过程中，杨天夫就发现除了老虎基金以外，还有芝加哥几个大的做空机构都买了泰富电气的期权。而分众传媒在遭到做空的前夕，也打听到老虎基金的人正在上海秘密地对分众传媒进行调查。

　　所以，不管“浑水们”把自己标榜得多么的高尚，其实它们都只是那些做空中国企业基金的传声筒，而更加糟糕的是，那些先把中国企业运作上市的基金们，由于掌握了公司财务最原始的材料，做空起来是一打一个准。这背后无疑有一个很大的产业链在运作，而这一产业链的最原始动力，就是为了挣钱。确实，在做空优质中概股时所引发的股价异动，让浑水和香橼们持续赚钱，且赚钱的金额连布洛克本人都称大大超过了自己的想象。

　　既然完全是为了赚钱，为何“浑水们”不直接将标的选择为体量最大、流通性最好的公司呢？其实，这就像赌博一样，大家都在赌一场不知输赢的战争。且在没有积累起信誉的前期，不知能力深浅的做空机构，一开始就要扳倒大公司，似乎是不可能的事情。而“浑水们”的逻辑是，先在市场上找一些确实有问题的中国公司，而那些早前中介机构们批量运作到美国OTCBB挂牌的中国企业，为“浑水们”提供了丰富的资源。在这里，“浑水们”一打一个准，也慢慢开始积累起自己的信誉，从开始的做空市值不到1亿美元的OTCBB上市公司，再到通过正规渠道赴美上市的新东方、分众传媒、展讯通信等，胃口也开始变得越来越大。

　　由于中国企业对美国资本市场不甚了解，再加上双方存在信息差的情况，即使公司不存在太大问题，在遭受做空袭击之后中概股们也不知如何应对。更为严重的是，在袭击一些小公司的过程中，“浑水们”已经积累了一定信誉。而随着中概股企业主们的警觉，以及对做空后该如何反应和对抗越来越娴熟，做空中概股已经变得越来越难了。而“浑水们”的专业性，也开始受到争议。

　　公司之所以被瞄上，一般是因为有想要做空的基金认为公司估值过高，有挤压的空间。做空者先搜集资料，如果发现有效，就会决定做空，它们将搜集到的材料发送给已经在市场上有了一定影响力的“浑水们”，“浑水们”再将写好的报告发送给更多的基金公司、股东一起来做空。华兴资本包凡分析道：基金意识到时机差不多的时候，它们就会让研究公司正式发布这个报告，同时它们在二级市场上集体砸盘。这一定会引起恐慌，届时卖盘汹涌。当股价跌到一定价格，接受股票质押的银行等机构就会斩仓，股价于是更跌。等到跌到理想价位，做空者再进来补仓，把借来的股票还掉，一轮做空就结束了。

　　做空中概股的滑铁卢，是从展讯通信开始的。对美国资本市场相对熟悉的李力游在展讯通信被浑水发出15条指控之后，第一时间一一击破，而展讯通信股价在跌落后随即上涨，回升后的股价甚至高过了质疑之前。布洛克不得不最终为他的攻击道歉，承认误伤了展讯通信。而浑水对展讯的分析，也让很多业内人士发现，其实浑水根本就不懂会计。

　　当然，“浑水们”不懂的，不仅仅只是会计知识，还有中国的商业环境、政治，甚至是对被做空中概股所在行业的最基本的常识，而这，在“浑水们”做空展讯通信、分众传媒、新东方、奇虎360以及恒大等优质中概股的过程中，表露无遗。而发布的做空报告越来越不严谨可能会让“浑水们”面临法律风险，如果被判定故意发布欺诈性质的报告，它们会因此遭受法律制裁。

　　不过，就调查能力而言，“浑水们”有时水平也非常高，而事实情况是，它们能够发现很多在中国人看来是习以为常，却不符合美国人正常商业思维的东西，而这一点，可能恰好是中概股的致命点。正如俞敏洪所说，虽然新东方被浑水所伤，但是类似浑水公司这样的机构存在很有必要。中国企业的财报，确实存在很多漏洞。俞敏洪虽然也非常痛恨浑水，但也知道有这样的机构存在，能够制约一些公司做坏事欺骗股东，就像身边有一个不断挑刺的人存在，你就能够不断进步一样。

　　那么，如何防止公司被做空？ 包凡认为当公司的股价被高估时，就要意识到有被做空的危险，且不要拿公司股票去做质押，尤其是在股价高的时候。做空者需要借大量股票来砸盘。而一旦公司被做空之后，要打的是公关仗，所以在美国那边要有面向投资者的窗口或者媒体平台，要有即时的响应，能够及时向投资者发布正面的消息，当然，最好是能找到一些大基金来买公司的股票，让股价上涨，来护盘。总的来讲，做空只是资本市场的一个常规小游戏，作为中国企业家，既然已经到了美国上市融资，?要接受这个健全的资本市场的各种挑战，并要积极应对。

本文摘自《谁在分食中国概念股》

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　　从酝酿上市的第一天起，中国概念股企业就被绞进了一条巨大的产业链。中介机构、财经公关、律师、税务师、审计师、券商以及后来的专门为做空机构提供报告的调查机构，无情地蚕食着毫无经验和防备的中国概念股企业。
　　从2011年年中开始，中国概念股在海外屡屡告急，在做空机构的狙击下，遭遇股价腰斩甚至退市，或被移至粉单。由于对海外资本市场的不了解以及对法律流程的难以把握，受袭的企业甚至只能打落牙齿和血吞。
　　本书通过搜集大量的材料以及对美国主流做空机构、被做空企业的企业家、中国调查机构等亲身参与者的直接访问，梳理出中国概念股企业从上市到被做空所涉及到的产业链，呈现中国企业赴美上市的艰辛、在海外资本市场拼搏厮杀的过程，为已经上市或者正准备上市的中国概念股提供了可借鉴的经验教训。